权证的法律性质、功能与特征分析——从证券法视角.pdfVIP

维普资讯 福《建论坛 ·人文社会科学版》2008年第 6期 权证的法律性质、功能与特征分析 从证券法视角 口 史振郭 摘 要 ：我国证券市场的股权分置改革 ，催生 了权证这一证券交易品种 。权证交易目前在证券交易中已 经 占有不容忽视 的地位 ，交易量时常超越股票基金交易总额 ，引起 了广大投资者乃至全球投资银行的广泛注 目。然而 ．权证基本理论的普及和研究距离权证市场的交易现状尚有相当的差距。文章着重对于权证 的本质 属性、功能与特征作些分析、探讨 ，以期有助于权证产品发行、创设、交易、监管实务与理论研究的深化。 关键词 ：股票权证 ：法律属性 ；特征分析 中图分类号：D922．287 文献标识码 ：A 文章编号：1671—8402(2008)06—0131—03 关于权证的含义，目前众所纷纭。各种观点都是 兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已 从不同的角度对权证固有属性进行揭示。透过这些观 在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的 点，我们可 以看出作为权证概念 ，其基本含义中的共性 行为，不会增加股份公司的股本。目前，沪、深证券交易 包括：①权证是一种双方权利未来实现的契约，即期 所允许证券公司等金融机构创设备兑权证，因此，我国 权；②权证的产生需要以某种标的为基础，属于一种交 证券市场上这两种权证品种同时并存。 易衍生品种；③狭义上的权证，即认股权证，主要是股 我国沪、深证交所发布的 《证券交易所权证管理暂 票权证、债券权证，属于有价证券中的证券衍生品种。 行办法》，首先按照权证交易方式将权证分为认购权证 权证可以不同的标准进行分类．结合权证的理论 和认沽权证：然后又按照权证发行人的不同将权证分 与实践，常见的分类主要有以下几种： 为认股权证与备兑权证(或称衍生权证)。该 《办法》第45 一 是按照权证交易方式分为认购权证和认沽权 条规定：“认购权证是指发行人发行的，约定持有人在 证。认购权证，是指赋予持有人在约定时间内、以约定 规定期间内或特定到期 日，有权按约定价格 向发行人 价格买入约定数量标的证券的权利：认沽权证与认购 购买标的证券的有价证券；认沽权证是指发行人发行 权证相反，是指赋予持有人在约定时间内、以约定价格 的，约定持有人在规定期间内或特定到期 日，有权按约 卖出约定数量标的证券的权利。 “购 ”，即买入之意； 定价格 向发行人出售标的证券的有价证券”。这种分类 “沽”，即卖出之意。理论上，认购权证因此被称为 看“涨 目的在于从权证发行、权证交易的角度对权证进行分 期权”；认沽权证因此被称为 “看跌期权”。目前，我国证 类监管，既符合权证理论分类．同时也符合我国证券市 券市场上这两种权证品种同时并存。 场监管法律、法规一贯的立法体例 。 二是按照权证的行权时间分为美式认股权证和欧 明确了这些，有助于对权证的法律性质、功能与特 式认股权证。“行权”，即行使权利之意。欧式权证是指 征进行分析。 权证持有人只能于约定的到期 日当天。才可提出买进 一 、 权证的法律性质 或卖出标的资产的执行要求。美式权证是指权证持有 源于权证交易标的的不同，权证有广狭义之区别。 人在约定的到期 日前，可以随时提出执行要求以买进 广义上，权证是发行(创制)人与持有(购买)人约定在 或卖出约定数量的标的资产。目前，我国证券市场上发