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业 产 及 业 行 轻工制造 2012 年 08 月 17 日 究 研 业 行 优选业绩确定，布局环比改善 —— 2012下半年轻工包装行业投资策略 / 评 点 业 行 中性  投资策略：在短期宏观经济环境不确定及中期经济增速下台阶的大背景下，我 们认为应：1）首先优选业绩确定增长的个股：主要体现在包装和大众消费品 相关研究 领域，其特点是需求稳定且原材料价格低位体现盈利弹性，如永新股份、中顺 《造纸轻工板块 2012 年中报前瞻及 7 洁柔、星辉车模；2）择机布局预期环比改善的个股，包括：a）短期受事件冲 击，影响消除后环比明显改善可期，如 上海绿新、恒丰纸业；b）短期受困于 月行业观点》12/7/4 经济回落但具备长期核心竞争优势的成长型公司：主要为可选消费品龙头公 告 报 究 研 券 证 《造纸产业链调研及近期行业观点》 司，行业受经济影响增速明显回落，但依靠品牌渠道优势有望在经济企稳后重 12/6/27 回快速成长轨道；如 索菲亚、潮宏基、喜临门、美克股份、飞亚达。 《造纸行业2012年5月月报》12/5/11 《造纸轻工板块 11 年报12 年一季报  12H1 回顾：包装及必需品增长确定，可选品增速回落明显。如我们12年年度 回顾及 5 月行业观点》12/5/4 策略中的判断，在经济逐步探底过程中，包装和大众消费类需求确定，且受益 《造纸轻工板块 12 年一季报前瞻及 4 于原材料价格下跌，业绩确定增长；而可选消费类受经济增速放缓滞后影响， 月行业观点》12/4/10 个人财富效应削弱，商务活动减少，增速出现明显回落。12 年中报的亮点也主 要集中在包装及必需品，可选品中存在业绩陷阱。 《造纸行业 2 月月报》12/2/15 《造纸轻工板块 2011 年报前瞻及近  未来十年展望，从“逐量”到“重质”，行业集中度提升可期。 期行业观点》12/1/17  回顾过去十年，出口与内需强劲增长，国内企业依靠引进国外设备，大量扩充 《造纸工业发展十二五规划点评》 产能；凭借低廉的劳动力和各项资源禀赋条件，发挥成本优势，实现进口替代。 12/1/12 但过去十年，国内轻工各子行业固定资产增速明显高于产值增速，资本使用效 《轻工包装行业 2012 年投资策略》 率较低。 11/12/09 《轻工包装行业2012 年投资策略  展望未来十年，1）国内经济增速整体回落，企业需要满足和创设新的需求（做 PPT》1