大豆粕价格进入底部,机遇大于风险.pdfVIP

2011年第6期 粮食与油脂 35 大豆粕价格进入底部 ，机遇大于风 险 陈艳君 (中国郑 ，I,I粮食批发市场， 河南郑州 450046) 中图分类号：TS222．~1 文献标识码：B 文章编号：1008—9578(2011)06—0035一O2 从全国大豆粕均价历史走势图(图1)可看出，自 2进 口大豆到港成本支撑国内大豆粕价格 今年2月上旬至5月中旬，国内大豆粕现货价格 已历 截止今年5月中旬，国内进 口大豆制油利润已近 近三个月持续下跌，累积跌幅达 17％。目前，国内油 六个月为负。受此影响，一是国内大豆加工企业制油 厂大豆粕库存压力仍居高不下，市场需求疲软，且外 积极性下降，开工率不高，港 口进 口大豆分销缓慢导 围期货市场有反弹失败而重新下跌压力。在此背景 致港 口大豆库存量环比上升。据中国粮油商务网跟 下，为规避风险，市场观望气氛浓厚，需方大多随行就 踪统计显示，目前主要港口大豆库存量约为614万吨， 市。不过，从全 国大豆粕均价历史走势图也可看出， 而去年同期库存量为 560万吨，且 5年平均库存量为 国内大豆粕现货价格 已进入震荡区间底部区域，向下 404万吨。二是进 口大豆港口分销价与到港成本长期 空间有限，市场正处于下一波中期行情启动前时期， 倒挂，油厂或洗船、或将船期向后延，进 口大豆分销商 可以说机遇远大于风险。 进 口积极性也下降，未来几个月进 口大豆到港量将减 少，今年大豆进 口量可能将低于年初预期。 此外，由于进口大豆港口分销价与进口大豆到港 成本倒挂幅度较大，预计即使 CBOT盘大豆出现较 大幅度回调，进 口大豆到港成本很难低于 目前进 口大 豆港 口分销价。以5月 17Et价格为例，国内进 口大 豆理论到港成本在4380~4430元 ／吨间，港 口分销 价在 4000~4100元 ／吨，倒挂330~380元 ／吨，折 合 CBOT盘大豆期价 133美分 ／蒲式耳。也就是说， CBOT盘大豆期价下跌到 1200美分 ／蒲式耳，进 口 图1 全国粮油批发市场大豆粕均价历史走势图 大豆到港成本仍还在4050元 ／吨左右 。从基本面和 资料来源：中华粮 网 技术面看，未来半年CBOT盘大豆期价回落至 1200 1油用大豆与大豆粕价格比处历史高位 美分 ／蒲式耳以下可能性较小。 从近十年大豆与大豆粕价格对比走势图(图2)可 另外，从跟踪数据看，未来三个月内进口大豆到 看出，油用大豆与国内大豆粕价格比上限为 1．3，下限 港成本为4280~4400元 ／吨；按当前沿海地区四级 为0．94。按 目前港 口大豆分销价4050元 ／吨和大豆 大豆油 9700元 ／吨、大豆粕2950~2980元 ／吨和 粕出厂价3000元 ／吨计算，国内当前大豆与大豆粕价 进 口大豆4000~4100元 ／吨港 口分销价测算，