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博士论点IDoctoralForum 上市公司广义财务结构构建探讨 华东理工大学商学院 张培莉 四川大学工商管理学院 干胜道 企业的目标是价值最大化，风险最小化。从财务的角度看 ，要 内容，资本结构与相机治理机制有关 ，股权结构与内部治理和外 达到这个 目标，就需要最优化地使用全部资源。企业的资产结构、 部治理发挥作用的方式和程度有关 ，因此，财务结构与公司治理 资金结构等无疑会影响企业的业绩与风险。但我国关于财务结构 结构关系密切，在某种程度上可以说，只有合理的财务结构 ，才 对于企业绩效影响的研究在很大程度上受到西方资本结构研究的 能有有效的公司治理结构。 影响，多数仅研究资本结构的作用。资本结构指企业长期资金来源 (四)其他界定 有一些文献对财务结构的界定不局限于企业 中长期负债和所有者权益的比例关系，在西方国家上市公司中，长 的资本结构 、融资结构和股权结构，而是有一个更大的范畴，而其 期负债和股票发行是其主要资金来源，因此资本结构是业绩与风 具体定义各不相同。彭韶兵认为财务结构是资本结构、资产结构及 险的主要决定因素。但我国的上市公司中，流动负债 占了很大比 其相互平衡关系。持相同观点的学者有丁霞 、郭泽凤等。徐兴恩、胡 重 ，如果仅研究资本结构，必然是片面不切实际的。有研究也表明， 科认为广义上的财务结构包括资本结构、资产结构以及反映企业 在我国企业整体盈利水平并不高的情况下，上市公司财务管理的 财务特征的财务比率体系。李心合 、葛志兴提出的财务结构分析框 重点并不在于资本结构的管理，而在于资产结构和股权结构管理。 架中包括资产结构分析、负债结构分析、产权结构分析、收入结构 由此可见，资本结构仅是影响企业业绩的结构因素之一，而要研究 分析、费用支出结构分析、利润结构分析。文中虽未就财务结构的 财务结构的作用和影响，就需要从更广义的角度加以研究。 含义做出明确的界定，但从内容可看出，财务结构在这里包括了两 一 、 财务结构界定文献综述 张基本财务报表——资产负债表和利润表各部分的构成 比例。宋 从我国现有的关于财务结构的研究文献来看，对于财务结构 献中认为财务结构的内涵是指组成财务系统的各要素及各要素之 不同的界定 ，主要包括以下几类： 间的相互联系、相互作用的关系和方式。财务结构包括资产结构、 (一)资本结构 学者王斌把财务结构定义为狭义的资本结构 资本结构、收入结构、费用结构和利润结构。 概念，即企业资金来源中长久性筹资项目的构成及比例关系。其后 从现有文献对财务结构概念的界定可以看出，一方面 ，学者对 的有些关于财务结构的文献中，虽未明确把财务结构定义为资本 财务结构这一概念有着不同的认识 ，另一方面，一些研究已把财务 结构，但从文章的论述中，常常两词混用，把财务结构等同于资本 结构的范畴进行了一定的拓展，研究的是较广义的财务结构。因 结构。更有学者认为财务结构只是资本结构的一种习惯叫法，明确 此，在这些研究的基础上，试图构建一个科学合理的广义财务结构 指出 “资本结构指股权资本与债权资本之间的比例关系，习惯上 体系，并进一步研究该体系对企业业绩和风险的影响。 称为融资结构或财务结构 ，反映企业获得长期资本的各项来源 、 二、广义财务结构体系第一层次——财权结构 组成及其相互关系。” (一)企业财权结构 第一层次的财务结构涉及整个企业的财 (二)融资结构 大多数的文献把财务结构定义为 “企业所筹资 务治理和财权的配置，把它称之为财权结构。财权是指对企业财务 金各组成部分的比例，反映了资产负债表右面的全部项 目构成，包 活动(资本投入与利益获取)的财务控制权和财务收益权。其中， 括流动负债 、长期负债和所有者权益。”项有志、林钟高也认为财务 财务控制权是指影响和监督控制企业财务活动的权力 ，包括了财 结构是资金来源结构，指企业所有资金来源项 目之间的比例关系。 务决策权、财务执行权 、财务监督权等 ；财务收益权是指对企业的 而它又分为长短期资金结构和资