我国股票市场IPO异常现象长期弱势探析.pdfVIP

现代商贸工业 No．07，2013 ModernBusinessTradeIndustry 2013年第 O7期 我国股票市场 IPO异常现象长期弱势探析 曹 琳 成 瑞 杨海生 (1．西北师范大学经济学院，甘肃 兰州 730070；2．浙江工商大学统计与数学学院，浙江 杭 州 310018) 摘 要：介绍了我国股票市场 IPO异常现象之长期弱势的表现，并从企业规模、企业盈余管理状况、新股发行机制、中 介机构以及投资者 自身等多个角度 ，分析 了新股长期弱势的原因，提 出促进我国IPO市场效率的政策建议。 关键词 ：IPO；长期弱势；原因；政策建议 中图分类号：F83 文献标识码 ：A 文章编号：1672-3198(2013)07—0112—03 l 我国股票市场 IPO现状概述 有大幅度提高。然而 ，2008年 9月 25日至 2009年 6月 18 股票首次公开发行 (InitialPuhlicOfferings，简称 IPO) 日IPO的再一次暂停，使得这两年 内，上海证券交易所首次 是指拥有较好投资项 目且欲上市 的公司，在投资银行或者 公开发行上市 的公司仅分别为6家和 1O家。2009年 7月 证券公司等中介机构的帮助下，第一次通过证券交易所在 10日，IP0在暂停半年多后重启 ，随着相关指导意见和实施 股票市场上向投资者公开发售股票，以期募集企业发展 资 办法 的发布 ，上海证券市场首次公开发行上市从 2010年开 金的行为。 始逐步回暖。 表 1 2000--2008年上海证券交易所 IPO概况 2 IPo长期弱势现象概述 年份 IPO公司数(家) 股本数(亿股) 筹资额(万元) 众多国内外学者在系统研究发行价与首 日收盘价之间 2003 66 83．64 4535082．1 的关系后，发现 IPO长期弱势现象可以通过图I反映。 2004 59 35．46 2372437 2005 3 9．63 285454 2006 14 328．21 96 2007 24 377．27 t2 2008 6 95．29 7335402．1I 首 日收盘 2009 1O 229．57 1318l992．04 价 2010 26 402．I 53 发行 价 2011 38 9O．12 9669307．4 2012 25 44．67 3335738．28 资料来源：上海证券交易所 网站 (www．sse．tom．cn)。 图 1 IPO长期弱势表 现 根据表 l可知，2005年我国上海证券市场首次公开发 如 图 1所示 ，新股上市首 日，收盘价 明显高于发行价 ， 行上市的公司数量较前两年明显减少 ，这是 因为 2005年 6 因此 ，在新股申购期 内以发行价购买到新股的人会在上市 月 7日至 2006年 6月 19日相关部门决定暂停 IPO，这一举 首 日获得较高收益 。然而 ，在较长一段时期 内(一般是 1—3 措造就 了我 国股票市场从