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基于经济动态效率考察的养老保险筹资模式研究 Research on Pension Schemes of Funds Raising: A Perspective from Dynamic Efficiency of an Economy 何樟勇 袁志刚 He Zhang Yong Yuan Zhi Gang 摘要：本文在深入分析两种有代表性的社会养老保险制度运行的内在机理的基础上，认为基 金制社会养老保险制度的引入并不会改变行为人的最优行为，而现收现付制社会养老保险制度的 引入却会改变行为人的最优行为。但行为人的这种最优行为的改变究竟是好是坏依赖于一国经济 的具体运行状态。而通过对我国实际经济运行状态的考察，我们发现当前中国经济正处于动态无 效区域。有鉴于此，本文认为养老保险制度的转轨在当前时机并不成熟，而现收现付制仍是当前 更适合我国实际情况的一种养老保险筹资模式。 Abstract: This paper offers a deep analysis on the inherent operation mechanism of two typical pension systems and then draws the following conclusion: while the introduction of funding scheme has no influnce on the agents optimal behavior, the introduction of pay-as-you-go scheme does change it. But the welfare effect of change in agents optimal behavior depends on how an economy actually operate. The research shows that Chinese economy has been in a state of dynamic inefficiency. For this reason we suggest that it is not yet the right time for system transition and the pay-as-you-go scheme is still a fund raising scheme better suited for current Chinese economy. 关键词：现收现付制 基金制 黄金定律 动态效率 Key Words: Pay-as-you-go Scheme Funding Scheme Golden Rule Dynamic Efficiency 1 基于经济动态效率考察的养老保险筹资模式研究∗ 何樟勇1 袁志刚2 摘要：本文在深入分析两种有代表性的社会养老保险制度运行的内在机理的基础上，认为基 金制社会养老保险制度的引入并不会改变行为人的最优行为，而现收现付制社会养老保险制度的 引入却会改变行为人的最优行为。但行为人的这种最优行为的改变究竟是好是坏依赖于一国经济 的具体运行状态。而通过对我国实际经济运行状态的考察，我们发现当前中国经济正处于动态无 效区域。有鉴于此，本文认为养老保险制度的转轨在当前时机并不成熟，而现收现付制仍是当前 更适合我国实际情况的一种养老保险筹资模式。 关键词：现收现付制 基金制 黄金定律 动态效率 一、引 言 养老保险有两种基本的筹资模式，即现收现付制（pay-as-you-go scheme）和基金制(funding scheme)。现收现付制因是通过征收收入税的方式为养老金进行融资，并以当