资本流动对我国外汇储备的影响.pdfVIP

维普资讯 涝向趣 2OO7年第1期 资本流动对我国外汇储备的影响 郝 洁 (国家发展改革委员会 对外经济研究所 ，北京 100038) 摘 要：通过对 1991年以来我国资本流动的趋势、特点的分析，探究了资本流动对于我国外汇储备的影响，并分别从外商 直接投资、证券投资和其他投资三个方面展开实证分析。 关键词： 资本流动；外汇储备；FDI 中图分类号：F832．6 文献标识码 ：A 文章编号：1004—9r72x(200r7)01—0037—03 从外汇储备的来源看，可以分为债权性储备和 了解资本流动对我国外汇储备增长的影响。 债务性储备两类。债权性储备来源于贸易、服务等 一 、 总体影响 经常项 目差额。债务性储备则来源于外商直接投资 1．资本流动在两个时期对外汇储备增长有明 (FDI)、证券投资和其他投资等资本项 目差额。债权 显的贡献。1991 2o05年，我国国际收支总差额为 性储备相对比较稳定，而债务性储备则有借入的性 逆差的年份只有 1992年，其余均为顺差。顺差额主 质，形成的资金最终必须偿还。 要来 自经常账户的有 7年，主要来 自资本账户的也 资本流动与外汇储备之间的关系主要体现在债 是7年。15年来经常帐户顺差额共为4625．32亿美 务性储备方面。以FDI、证券投资或其他投资形式 元，资本账户顺差额 (不包括误差与遗漏项)为 的资本净流入是债务性外汇储备的来源。资本流动 4577．53亿美元。如果加上误差与遗漏项差额 的方向、流量对一国的外汇储备将产生重要的影响。 1069．77亿美元，则资本账户顺差额为3507．76亿美 资本流动具有很强的不确定性，当一国经济发展 良 元。从总量上看，1991 2005年间我国从经常账户 好时，会吸引大量的外来资本流入，外汇储备增加； 获得的顺差大于资本账户。具体而言，资本账户在 当一国经济恶化时，会出现大量的资本外流，外汇储 两个时期 出现顺差明显增大，分别是 1993 1996 备流失，并可能影响正常的经济秩序。 年，以及 2001—2004年，我国在这两个时期内出现 从国际收支平衡表上看，国际收支与外汇储备 了明显的资本大量流入的现象。 (国际储备项 目的主体)之间存在着一定的逻辑关 第一，1993—1996年。1992年中国开始放宽利 系，一国的国际收支状况决定其外汇储备的增长，外 用外资的政策，外资开始大幅度增长，当时这种增长 汇储备是一国国际收支变化的反映。国际收支的变 主要来 自于外商直接投资，同期的证券投资和其他 化体现在国际收支总差额上，国际收支总差额也叫 投资都处于较低水平。此阶段资本流动对于外汇储 综合差额，它是衡量一国当年国际收支平衡与否的 备的影响主要体现在 FDI的流入。FDI大量增长， 主要指标。国际收支总差额是经常项 目差额、资本 成为资本和金融账户顺差的主要来源，而同期证券 与金融项 目差额、净误差与遗漏金额的总和，它与储 投资与其他投资数量相对很小，且波动不大，因此该 备资产数额相等，符号相反。经常项 目差额反映的 时期 FDI差额与资本和金融账户差额基本一致。这 是一国货物与服务贸易、收益以及经常转移的国际 一 时期的债务性外汇储备主要来源于 FDI的贡献。 收支情况，而资本与金融项 目反映的则主要是一国 第二，2001—2004年。我国的FDI依然保持了 资本流入与流出的状况。