金融危机、现金流与企业财务预警系统研究.pdfVIP

财会审计 金融危机、现金流与企业财务预警系统研究 陈艳梅 五矿证券有限公司 广东 深圳 518035 【摘 要】金融危机对中国企业影响巨大。本文研究发现，企业流动性借助金融机构及其 “影子银行”可以发挥重大作用，很多文献忽视了流动性在货币、金融机构 与市场之间的深化关系。金融危机不仅影响了企业的利润预期，而且影响了企业的现金流。同时，本文亦构建了基于企业现金流的财务危机预警系统。 【关键词】金融危机 流动性 影子银行 财务危机预警 2008年一场由美国爆发的金融危机引起了全球经济衰退，中国经 动性”之外，还引入 银“行机构流动性”。 银“行机构流动 生『”不仅 济亦不能独善其身，在长三角、珠三角等地相继爆发了中小企业倒闭 包括正规的银行系统，还包括 “影子银行”创造出来的流动性。 潮，在企业之间互相传导的现金流变得异常紧张，很多学者开始关注金 流动性的 三“分法”把企业、中央银行与金融机构这三者连结 融危机对中小企业现金流的影响。这些理论主要是从微观上、宏观 起来，并且在不同的流动性层面上给予了微观上的处理，这有利于区分 问的微观传导机制以及宏观上这几个方面来考察金融危机对中小企 三种不同性质的主体在流动性传导机制上差别。中央银行在 货“币 业现金流的影响，大致揭示了现金流不仅具有微观上的导向效果，而且 流动性”上起到了决定性作用，可以动用法定存款准备全率、公开市 在宏观上起到了改变市场利率大小的作用。但很少有理论系统地研 场操作、再贴现以及调整利率等手段改变其流向，而金融机构特别是 究金融危机、现金流与企业财务预警系统之间的关系，本文的目的要 银行系统以及规避了监管的 影“子银行”承接 “货币流动性”之后， 把这三者之间的关系阐释清楚，先从流动性的界定着手，然后考察了金 利用信用扩张的特殊功能，创造出了 “银行机构流动性”，然后再与企 融危机对中小企业现金流的影响，接下来研究了基于现全流企业财务 业对接，出现了 “市场流动性”。 预警系统，最后得出一般性结论。 二、金融危机对中小企业现金流的影响 一 、 流动性的界定 何谓金融危机。就是一个国家或几个国家与地区的全部或大部分 自金融危机之后，企业 日益意识到现金流在企业发展中扮演生死 金融指标，如短期利率、货币资产、证券 、房地产、土地价格、商业 攸关的角色。 现“金为王 ”的理念重新回归企业经营与决策之中。此 破产数和金融机构倒闭数等戏剧性或超周期的恶化。金融危机可以 前很多企业大举借债走多元扩张之道．审慎原则弃之如敝屣，所谓保持 以货币危机、债务危机、银行危机。甚至这几种危机的混合形式表现 最佳现金流余额只是一个传说，现金被大量挤 占与挪用。在危机面前， 出来。但不管以什么形式爆发出来的金融危机，最后都不可避免地出 那些留有较多现金流的中小企业在这次残酷的金融风暴中幸存下来， 现 市“场流动性”不足的问题那么 “市场流动性”不足又是如何影 很多现金流量很少的企业却被迫关门或者被兼并重组。很多学者认 响企业现金流，特别是中小企业。 为2008年发轫于长三角、珠三角等地的企业倒闭潮是因为中国的制 首先，金融危机的爆发是一场非常大的意外冲击。首当其冲是股市 造业严重依赖欧美西方发达国家市场，一旦西方发达国家的市场疲软， 震荡下挫，投资者恐慌性抛售手中股票，股价惨跌。资本市场出现资金短 中国出口业就会遭遇重创，其结果是出现一连串的制造业企业倒闭。 缺，企业融资困难，影响企业运营：其次，金融危机对货币流动陛造成非 这种说法有一定道理，但很少有人从金融危机与企业现金流之间的关 线性波动，这些由短期或中期银行负债构成的货币流动性在一定程度 系来解释中国这次规模空前的企业倒闭潮。易宪容等人 (201O)认 上被危机所挟持，这些构成证券市场交易或承销的资金以及银行体系