中日股票市场发行制度比较研究.pdfVIP

2011年第 5期 现代 日本经济 N0．5．20ll (总第 179期) ContemporaryEconomyofJapan (Vo1．179) 中日股票市场发行制度比较研究 周佰成 A 王 辰 吕海升 (1A．吉林大学 经济学院， 吉林 长春 130012； 2．清华大学 人文社会科学学院， 北京 150001； 1B．吉林大学 马克思主义学院， 吉林 长春 130012) 【摘 要】股票发行制度是一国资本市场的准入制度，对股票市场的健康发展起着重要作用。由于历史条件和经济环境 的影响，中国和 日本的股票市场规模及效率不同，所以其发行制度也存在很大差异。分析表明，这些差异主要体现在发 行审核体制、信息披露制度和发行定价这3个方面，中国在完善股票市场发行制度方面应该关注这些方面的深远影响。 【关键词】股票市场；发行制度；信息披露；发行定价 【中图分类号】F830．91 【文献标识码】A cloi：10．3969／j．issn．1000—355X．2011．05．003 【文章编号】1000—355X(2011)05—0016—08 【收稿日期】2011—05—08 【基金项目】吉林省社会科学基金项目“发展基金产业、建立基金总部基地对吉林省经济的促进作用研究”(201lB031)； 教育部人文社会科学重点研究基地重大项 目“我国金融资产、商品及劳动力价格的动态传导机制与宏观调 控研究”(08JJD790153)； 吉林大学基本科研业务费创新团队项 目(2009TD005) 本文得到 “吉林大学985工程项 目”资助 【作者简介】周佰成(1974一)，男，黑龙江省绥化市人，经济学博士，吉林大学经济学院副教授，吉林大学中国国有经济研 究中心兼职研究员。 王 辰(1988一)，女，吉林省长春市人，清华大学人文社会科学学院硕士研究生。 吕海升(1974一)，男，黑龙江省齐齐哈尔市人，吉林大学马克思主义学院博士研究生。 一 、 引 言 股票发行上市是依据相关法律、法规，在一定股票发行管理体系下进行的，其发行上市制度是指与 股票发行有关的相关规则、法律程序以及管制方式的总和。主要包括发行审核制度、信息披露制度和定 价制度等方面。从本质上看，是指支配股票发行上市和协调相关利益关系的规则体系。一国股票发行 制度是否合理，关系到其证券市场是否能有效发挥资源配置、合理定价和筹集资金的重要作用。因此， 股票发行制度从根本上决定一国股票市场的公平、公正、公开和高效。 1．中日两国股票市场概况 我国股票市场的发展历史很短，至今为止不过20余年的时间，其发展起步较晚，规模较小，扩张速 第 5期 周佰成，王 辰 ，吕海升：中日股票市场发行制度 比较研究 l7 度较快。但是从其发展历史可以看出，国家力争从体制结构、法律规章、监管体系和机构完善等方面不 断改进，使其向着规范化、国际化方向发展。目前，我国股票市场正在稳步扩张，2010年沪深两市总成 交量258123967．15万股，总成交金额303215．93亿元，共成交 165356．5万笔。在境 内上市的公司共 计 2063家，股票市价总值 265422．59亿元，流动市值 193110．41亿元。现已形成了包括主板 (含中小 企业板)、创业板和证券公司代办股份转让系统在内的多层次证券交易体系。在不可否认成就的同时， 我们也应当认识到，我国的股票市场发展水平较低、国际化程度较差，还存在着包括首次发行市盈率过 高、投资者不成熟、市场体制不健全以及监管不力等一系列的问题。这些问题张书怀(2011) j、王相邻 (20l1) J、王君彩(2009) 、陈恩(2005) 以及黄运城 (2005) 等都进行过深人研究，提出了很好的 政策性建议 。 日本的股票市场最早出现于近代明治维新时期，197