中国A、B股市场分割性研究——基于协整理论的检验.pdfVIP

第 25卷第 12期 统计研究 Vo1．25。No．12 2008年 l2月 StatisticalResearch Dec．20o8 中国A、B股市场分割性研究 基于协整理论的检验 毛新述 刘应文 内容提要：本文在从不同市场的长期均衡和短期信息流动的视角清晰界定市场分割含义的基础上，提 出了基 于协整理论 的市场分割统计检验方法 。并从市场和公司两个层面检验了我国证券市场的分割情况。研究得出，从 市场层面看 ，在 B股市场对境内居 民开放前，AB股市场基本是分割 的，而开放后两者是一体 的；从公司层面看 ，尽 管同一公司A股价格和 B股价格始终存在差异，但从两者的长期均衡关系和短期信息流动来看 ，我 国AB股市场并 不存在市场分割情况 。这表明，因担心不问市场之间的套利而通过政策强制合并 A股和 B股市场可能并无必要。 关键词 ：A、B股市场 ；分割性 ；协整理论 中图分类号 ：C812 文献标识码 ：A 文章编号：1002—4565(2008)12—0085—08 EmpiricalStudyontheSegmentation betweenA ·shareMarkets andB-shareMarkets BasedontheCointegrationAnalysis MaoXinshu＆ LiuYingwen Abstract：Thispaperclarifiesmeaningsofmarketsegmentationfrom theperspectiveoflongterm equilibrium andshortterm infomr ationflow amongdifferentmarketsandthenputsforwardstatisticmethodtotestmarketsemg entation．Theresultsshow that A—sharemarketsand B—sharemarketsrae segmented beforehteopeningChina’SB·sharesmarketsto thedomestic individual investors butintegratedafterthatonthelevelofmrakets．Alhtoughhtereisapricedifferenceofthesamecompany，twomrakets aren’tsegmentedfrom hteview oflongterm euq ilibrium and shortterm infomr ationflow betweenhtem onthelevelofcompanies ． Soitisnotnecessarytointergatetwomarketsbymandatorypolicies． Keywords：A—shavemarketsandB—shraemrakets；Marketsegmentation；Cointegrationanalysis 一 、 引言 以来 ，已有大量的文献对此进行了探讨。然而