中国财政紧急扩张的外溢性——有关宏观经济短期动态效应的分析.pdfVIP

中国财政紧急扩张的外溢性 — — 有关宏观经济短期动态效应的分析 郑 辉 宋小庆 摘 要 ：中国政府在 2008年 11月推出了总额达 四万亿元的财政刺激计划 以应对严峻形势 。 因其可能是一个足 以影响世界的强劲反周期措施 ，该举措受到了国外有关人士的普遍好评 。本文 从一个简单 的两 国宏观经济动态模型出发 ，进行 了数值模拟 ，从而对 中国这一政策 的宏观经济动 态外溢性做 了初步分析 ，发现该政策对世界经济 的短期走势可能并无本质影响。 关键词 ：财政政策扩张 宏观经济 动态效应 自2008年 9月，美国和其他发达国家及部分新兴市场经济体遭遇 了前所未见的金融风暴 ，众多金融机 构陷入困境甚至破产 ，全球经济由此进入衰退似已无变数 。面对严峻局面，美 国和几乎所有发达国家 的政 府和央行联手干预，通过强力注入流动性和政府买单的形式，试 图挽救面临崩溃的资本市场。中国就整体 而言 ，因相对健康的经济基本面和相对隔绝 的金融环境 ，几乎躲过了直接 的金融冲击 。但在可预料的未来 ， 这场危机所带来 的外部实体经济 的负面影响将是巨大和持久 的。鉴于此局面 ，中国政府在 2008年 l1月 8 日出台r总额达四万亿元 的强力财政刺激计划 。政策一出台，就获得 了国内外的广泛好评。这项措施 的政 策强度前所未有 ，相应的效果可能还有待时间的检验，但对中国乃至全球经济的影响一定是深远 的。因此 ， 有必要对这一重大政策的宏观经济后果做一个初步评估 。由于政府买单对本 国经济的刺激从有效需求层 面是直接的，相关问题不是本文的重点。本文的主题是该政策对世界经济一至二年 内的可能影响，而逻辑 集 中在有关总体动态变化的过程描述 。 一 、 两国宏观经济动态模型 宏观经济理论通过引入理性预期而在逻辑上 日趋完美 ，多 了一些形式上 的科学性 。但在实际运用 时， 尤其是在政策制定者的逻辑中，简单的微调方法或者说工程师思路又是主流 的。其原 因显而易见 ：人们在 实际经济活动 中不可能得到完全信息；同时，理性预期所要求的按贝叶斯法则处理信息的逻辑事实上包含 了一个长期的试错过程 ，因此 ，完全的理性预期在需要急智的局面下是不存在的。所以，政策制定的逻辑前 提，多是适应性预期，即假设在一个不长的时期 中，人们的预期变化还是一个线性过程 ，并不随新信息的产 生而完全 改变 。特别地 ，人们预期产生的方法和习惯是相对稳定的。在特别复杂的局面下 ，适应性预期几 乎是唯一可行的预期形成逻辑。反映在宏观经济管理上 ，人人都是凯恩斯 ，需求不足由政府和央行补，然后 走一步看一步 。在最近进行的 G20会议 中，各国领导人在这一点上有惊人 的一致 。 以下 ，我们用类似的工程师逻辑展开讨论 ，把本 国和除本 国之外 的其他 国家设想为一个两国世界，从而 构成了一个两 国宏观经济系统 ，在这个系统中，人们只观察到宏观经济流量变化，而不追究流量因何而变，政 府按照既定的反周期逻辑影响经济 。这里，讨论 的问题一定是短期 的，也就是说 ，给定 了一个今后一段时间的 有关政府行为模式的参数 ，宏观经济的动态特征也就在事前给定了，一旦有外生扰动 ，宏观经济系统的变动就 会依某些模式演化 。具体地 ，我们根据 Phillips的动态建模思想尝试建立一个简单的宏观经济模型。 似设本国总产出的变化率仅 由当期各经济变量决定 ： Y = _’『(y，，DJ，G ，X )+毫 (1) 其l}，Y，一“1(类似的，对任何变量X，有文一譬“￡，文 “f)。Y，为实际产出偏离理论均衡产出的值， Y，一Y —Y ，Y 为实际产出，yf为长期的随时间稳定变化 的理论均衡产 出。D，，G ，x 分别为总需求 ，政府 净开支和净出口，它们的定义类似于 ，均是实际值与理论均衡值 间的差值 。8为随机项。 为最大限度地简化问题 ，假设可把(1)化为一个简单的线性形式： Y 一 口(D— y) (2) 】8 一 其 中a为正常数 ，表示总产 出对需求信号的反应速度 ，体现了当期宏观经济运行状况对未来变动的影 响程度 。在本文 ，a取值为一个大于