逐步判别分析在化工化纤行业上市公司信用风险度量中的应用.pdfVIP

2011年06月 学术探讨 逐步判别分析在化工化纤行业上市公司 信用风险度量中的应用 文／杨柳 摘 要 ：本文以我国沪深股市化工化纤行业的68家上市公司为研究样本，利用其财务报表数据，采用逐步判别分析方法对 所取上市公司的信用风险进行度量，研究发现，逐步判别分析方法具有很高的判别准确率 ，对我国化工化纤行业上市公司的信 用风险能起到较好的识别作 用。 关键词 ：化工化纤行业；信用风险；逐步判别分析 中图分类号 ：F272 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006—4117(2011)06—0364—02 引言 ：化工化纤行业在我国的国民经济中占有重要的 (2004)采用 了基于期权理论 的信用风险管理方法分析 地位 ，它的健康发展对社会经济的各个部 门有着直接的影 框架 ，利用我国上市公司股票价格波动的时间序列和截面 响 ，其产品涉及人类生活的方方面面 。随着经济全球化的 数据 ，对 中国上市公司的违约频率进行 _『实证分析 ，构建 发展和化工化纤行业规模的扩大 ，化工化纤行业面临的各 了EDF模型，得出上市公司预期违约频率与信用资质变化 种风险越来越大 ，而信用风险又是其 中非常重要的一个方 想吻合的结论 。庞素琳 (2006)利用106家上市公司的数 面 。因此本文对化工化纤行业上市公司的信用风险度量进 据构建 了LOgiStiC 归信用评价模型 ，其判别准确率高达 行了实证研究 ，具有一定的现实意义。 99．06％。唐建荣等 (2o10)选取 了150多家上市公司的资 一 、 文献综述 料 ，运用支持向量机方法对我国上市公司的信用风险进行 度量信用风险的早期文献 巾大部分研究的是企业破产 了评估，效果 良好。 和经营失败或财务失败。关于财务失败国外最早 的研究可 综上所述 ，我国上市公司信用风险度量的研究丰要侧 以追溯至FitzPatrick在1931年的单变量财务预警模型 ， 重于所有行业 ，对细分行业的研究较少 ，而由于不同的行 他以19家公司作为样本 ，运用单个财务比率识别 样本的 业又具有 自身独特的信用风险因素，并且往往难以准确识 破产与非破产组。30多年后 ，奥特曼 (Alman，1968)应 别 ，所以本文选择 了以往研究较少采用的逐步判别分析模 用多元判别分析方法 ，对66家美国制造业企业的经营状况 型，探究逐步判别分析方法是否能够对我国化工化纤行 进行了分析 ，提出了拥有5个参数变量的Z—sCOre模型 ， 上市公司的信用风险水平进行有效评估。 该模型克服 了单个比率不能全面反映公司财务状况的缺 二 、实证分析 点，并且简单适用，很快就成为一种主流信用风险度量方 (一)样本采集和指标筛选 法。在1977年奥特曼 (Altman)等又提 出了更为完善的 1、样本采集 “zETA”模型 ，模型变量扩展为7个，应用范围也进一步 由于非上市公司的财务数据搜集困难 ，所以本文从化 扩大。随着统计学、运筹学的发展 ，西方学着纷纷将新技 工化纤行业的上市公司中选取 了研究对象，以其报表数据 术运用到信用风险度量的研究中，有神经网络模型，人工 作为样本数据 ，进行分析。由于我国的证券市场受到各种 智能模型 ，概率神经网络模型遗传算法、回归拓展应用模 因素的影响，进入退 出机制不完善，使得许多处于破产状 型等，混合模型也越来越多。如0d0mSharda (1990) 态的公司无法按照既定程序破产 ，而仍然挣扎地经营 ， 第一次将人工神经网络应用于财务危机的预测研究，Feng 因此本文以公司被实施 “ST”，即 “特别处理 (Special YuLin~NSally McClean以判别分析法 、回归法、神经网 Treatment)”，作为违约的标志，将样本分为ST组和非 络方法及决策树方法为基础建立了三种混合模式，进行了 ST组 ，探究信用风险的度量问题。限制丁特定行业之后， 实证分析后得 出同等条件下混合模式优于单个方法 的结 被实施过ST的公司样本量人人缩小 ，本文选取 了从2O02—