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2025年特许金融分析师估值模型中的终值计算敏感性专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师估值模型中的终值计算敏感性专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师估值模型中的终值计算敏感性专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在现金流折现模型中，终值计算对整体估值结果的影响程度主要取决于什么因

素？

A、预测期现金流的绝对金额

B、终值在总现值中的占比

C、折现率的微小变动

D、行业增长率水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。终值在总现值中的占比越高，其计算结果对整体估值的影

响越大。A选项只反映预测期情况，C选项是敏感性分析的对象而非影响因素，D选项

是终值计算的输入变量。知识点：终值敏感性分析原理。易错点：混淆影响因素和分析

对象。

2、永续增长法计算终值时，对永续增长率假设的敏感性通常表现为？

A、线性关系

B、指数关系

C、非线性递增关系

D、无明确规律

【答案】C

【解析】正确答案是C。永续增长率的微小变动会导致终值呈非线性递增变化，特

别是在增长率接近折现率时。A和B不符合实际变化规律，D错误。知识点：永续增

长法的敏感性特征。易错点：误认为增长率与终值呈简单线性关系。

3、在敏感性分析中，终值对折现率变化的敏感度通常如何？

A、低于预测期现金流

B、高于预测期现金流

C、与预测期现金流相同

D、无法比较

【答案】B

【解析】正确答案是B。由于终值通常占总现值的60%80%，其对折现率变化的敏

感度高于预测期现金流。A和C与事实不符，D错误。知识点：折现率敏感性比较。易

错点：忽视终值占比对敏感度的影响。

4、使用退出倍数法计算终值时，敏感性主要来源于？

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A、历史倍数波动性

B、行业周期性

C、可比公司选择

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。退出倍数法的敏感性受历史数据、行业周期和可比公司选

择多重因素影响。A、B、C都是影响因素但不全面。知识点：退出倍数法敏感性来源。

易错点：忽略多重因素的综合影响。

5、在敏感性分析中，通常建议永续增长率不应超过？

A、通货膨胀率

B、GDP增长率

C、行业平均增长率

D、无风险利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。永续增长率理论上不应超过长期GDP增长率，否则会高估

企业价值。A、C、D虽相关但不是主要限制标准。知识点：永续增长率合理区间。易

错点：混淆不同基准增长率。

6、终值计算敏感性分析中，最关键的输入变量是？

A、预测期长度

B、永续增长率

C、折现率

D、初始现金流

【答案】B

【解析】正确答案是B。永续增长率的微小变动对终值影响最大，是敏感性分析的

核心变量。A、C、D虽重要但敏感度较低。知识点：关键敏感性变量识别。易错点：低

估增长率假设的影响。

7、在双变量敏感性分析中，通常需要重点关注？

A、增长率与折现率

B、预测期与终值

C、现金流与折现率

D、行业与公司因素

【答案】A

【解析】正确答案是A。增长率和折现率是终值计算中最敏感的两个变量，其交互

影响需要重点分析。B、C、D不是主要关注对象。知识点：双变量敏感性分析重点。易

错点：忽略变量间的交互效应。

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8、终值敏感性分析结果通常以什么形式呈现？

A、单一数值

B、区间范围

C、概率分布

D、百分比变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。敏感性分析结果通常以价值区间形式呈现，反映不同假设

下的估值范围。A过于简化，C属于蒙特卡洛分析，D是变