货币政策规范的理论分析与我国的选择.pdfVIP

畲焉舌教 亏与研 究 2010年第5期(总第133期) 货币政策规范的理论分析与我国的选择 马运全 (山东大学 经济研究院，济南 250021) 摘 要：货币政策规范是宏观经济学的重要研究对象，相机抉择与规则模式拥有各 自的优缺点。通过对我国货币政策 操作实践的考察和分析，实行含有相机抉择成分的规则模式应是未来我国货币政策规范选择的趋势和方向。 关 键 词：货币政策规范；规则型；相机抉择型 中图分类号：F830．31 文献标识码：A 文章编号：1006—3544(2010)05—0002—03 具的程序和原则。两种类型各有优劣，围绕它们的争 一 、 货币政策规范理论述评 论由来已久。 货币政策的有效性一直是宏观经济学所关注的 (一)规则与相机抉择之争简介 重要问题。货币政策的有效性是指货币政策的制定 货币政策操作的 “规则与相机抉择”之争，迄今 和实施所达到的效果与预期之间的契合程度，即货 至少有150余年的历史，最早可追溯到19世纪中叶的 币政策 目标能否实现以及在多大程度上得到了实 通货学派与银行学派的学术争论中。凯恩斯主义学 现。中央银行如何选择时机和恰当的政策工具实现 派赞同政府干预并支持相机抉择，他们认为，当未预 有效性则取决于许多因素，主要包括货币政策 目标、 料到的经济波动出现时，货币当局仍固守规则是不 工具等，但非常重要的一个因素就是货币政策规范 明智的；而相机抉择的货币政策十分灵活，可在经济 的选择问题 。 扰动出现时进行微调以增进社会福利。以弗里德曼 货币政策规范是指一国指导货币供给的规则 、 为代表的货币学派从对货币政策的有效性怀疑出 惯例和态度的一种体系。货币政策规范是中央银行 发，认为中央银行应该放弃相机抉择的政策，而遵循 制定和实施货币政策时所遵循的行为准则或模式， 既定的规则。基德兰德和普雷斯科特将 “动态不一 是决定一国货币政策有效性的重要因素之一。选择 致”引入宏观经济学，并把规则视为一种事先的承诺 什么模式是基于一国金融市场发展、居民预期、货币 机制，从而引发了新一轮的规则与相机抉择之争。巴 政策传导机制等因素的考量。政策规范大致有两种 罗和戈登建立了一个博弈模型，分析了货币政策的 类型：相机抉择型和规则型。相机抉择型是指中央银 信誉问题，并以短期菲利普斯曲线为例说明了意外 行在操作货币政策工具时逆经济风向行事，不受固 通货膨胀的激励问题。结果表明，在相机抉择下产出 定程序或原则的束缚 ，可以根据市场情况和各项调 没有系统性提高，而社会则承受了较高的通货膨胀。 节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟应采取 这一结论从根本上改变 长期以来的规则与相机抉 哪一种或哪几种政策措施。所谓规则型是指中央银 择之争，也使得对货币规则的研究成为热点。 行在制定和执行货币政策时，事先确定操作政策工 (二)相机抉择模式的优劣分析 相机抉择的优势在于：(1)灵活多变。市场的绝 收稿 日期：2010—08—10 对均衡只是一种理论假设，供求不平衡引起的波动 作者简介：马运全(1978一)，男，山东省枣庄市人，山东大学经济研究 才是经济的常态。相机抉择可以不拘泥于固定规 院(中心)博士研究生。现供职于中国人民银行济南分行 ，