机构投资者的市场定位.pdfVIP

特别策划JSPECIALFOCUS 市场当赋予中国机构投资者什么功能? 机构投资者的市场定位 I文／王 妍 李世朗 机构投资者除了在维护市场稳定，满足投资多元需求，推动金融创新等方面的作用外 在参与上市公司治理具有天然的优势。 资本市场的健康发展离不开社会资金的投资和参 在坚持价值投资理念 、积极 引导市场投资行为 减 与 同样，资本市场也能为社会资金提供保值增值的 少投机炒作等方面取得 了长足 的进步 。在机构投资 平台。自2000年 以来 ，在超常规发展机构投资者的政 者发展 的过程 中 ．每一次的政策推进都对市场起到 策指导下，我 国机构投资者队伍不断发展壮大 ，初步 了明显的稳定作用 。有研究表 明．在几个重要政策 形成 了以证券投资基金为主 QFII、保险资金 、社保基 中 保险资金通过机构投资者 间接入市对上海证券市 金 、企业年金 、券商等其他机构投资者相结合 的发展 场的稳定作用最为明显 封 闭式基金 的成立对深圳证 格局。在实力不断增强的同时，机构投资者应该扮演 券市场的稳定作用最为 明显。机构投资者在稳定市场 什么样 的角色 ，发挥什么样 的作用 ，已经成为各界的 方面 ，在上海证券市场和深圳证券市场上表现强度是 关注焦 点 有差距的。 由于受资金规模大、周转速度慢等 因素的制约 ． 维护市场稳定 机构投资者往往利用其资金与信息的优势 ，通过对市 机构投资者拥有较强的研究实力和丰富的投资经 场分析 、判断与预测 ，从而倾 向于对发展前景看好 的 验 ，投资风格相对稳健 规避风险能力较强，其发展 行业进行长线投资．获取上市公司的高成长收益 ，这 壮大可以有效地改善资本市场投资者结构，对维护资 在客观上起到了维护市场稳定的作用。但是 ，我们绝 本市场稳定 ．促进资本市场长足发展起到至关重要 的 不能因此而忽略了机构投资者的 经济人 属性 ．作 作用。成熟资本市场 的发展经验和我国资本市场的发 为现在企业制度的一种组织形式 ．机构投资者 的首要 展实践都表 明，资本市场的健康发展必须要有一支实 目标指向仍是股东或者其全部基金持有者的利益最大 力强、多元化的机构投资者队伍。 化，自身还要达到一定的业绩标准，否则就会面临大 无论是基于市场需求还是政府需求 ，我 国机构 量偿付的风险 因此．机构投资者必然要紧随经济、 投资者在稳定市场方面被寄予了很高的期望。尽管 由 市场形势变化而不断调整其投资的方 向、规模与结 于发展时间相对较短等方面的原因，我 国机构投资者 构 ，这就决定了机构投资者 的投资行为同样具有周期 在进入后市场 出现 了一些 问题 但总体而言 在一定 短 结构多变甚至投机 的特点。在风险——收益的权 程度上降低了市场波动，发挥了稳定市场的功能，且 衡中，趋利避害是首要选择 因此 ．在证券市场中， 40I资本市场!CAPITALMARKETS 新 中 国 资本市场20年 机构投资者同样不可避免地存在 “羊群效应 ，存在 理试行办法有关 问题 的通知》，构建了基金公司、券 操纵市场行为 短期交 易行为甚至追涨杀跌 从而在 商QDII业务完整的规则体系 定程度上加剧 了市场 的波动 。这就要求我们 的政策 在基金 、QF川、QDIl等机构投资者不断发展 的同 制定者和市场监管者在制定和执行监管政策时，要充 时 保险资金 、社保资金