机构投资者如何转型.pdfVIP

美通社 (亚洲 )特约专栏 机构投资者如何转型 改变追求短期回报的投资方式 ，可能会使股东和全球经济受益无穷。 文 ／SimonC．Y．Wong 当所有的人仍然喜欢把银行家和证券 愿性方针，要求加强机构投资者与企业之 业绩。资产所有者可以通过延长业绩审核 经纪人当作两年前造成严重金融危机的罪 间的对话交流，以帮助提高对股东的长期 的周期，以及降低对相对回报率的重视程 魁祸首时，机构投资界也正 日益受到人们 回报。同样重要的是，投资方不应对企业 度 ，来鼓励树立远见卓识和积极行使所有 的严格审视 。这些投资者 ，尤其是养老基 施加压力，要求其提供短期回报。此外， 权。在有外部投资经理参与的情况下，这 金、保险公司和投资管理公司，是全球各 它们应该花时间去了解企业长期业绩的关 种方法尤其重要。它可能意味着，在5～7 地资本市场的主要参与者。例如在英国， 键推动要素 ，而不是简单地追求能适应其 年的时间范围内，通过每年一次的考核 ， 它们拥有和管理的股票占到股市的70％以 模型的具体数据 。机构投资者往往是企业 来评估资产管理者的业绩。 上。现在政治家和监管机构表示，这些投 最重要的股东，它们良好的资产管理方式 为了能对投资业绩进行定量测评，将 资机构对引起这次金融危机难辞其咎 ，它 可以产生实质性的、积极的影响，将企业 市场指数与其他一些指标 (如卖出投资的 们必须为消极被动的企业治理和注重短期 高管从市场看重短期季度业绩以及由此可 内部收益率)进行比较可能是一种明智的 回报而共同担责。 能导致的高风险战略中解放出来。 补充。一些资产所有者已经接受了这种方 欧盟最近告诫说 ，这次金融危机 已 许多企业可能会受益于大股东考虑更 法。一家美国公共养老基金进行了一项三 经动摇了股东可以作为负责任的所有者而 周全的资产管理。最近英国的超市连锁集 年期的投资，在第一年 ，它拒绝与资产管 受到信赖的假设。事实上 ，在加拿大、法 团——特易购向财务报告委员会 (FRC， 理者一起讨论投资效果，它认为只有在第 国、荷兰、英国和其他市场中，一种动向 英国一个独立的监管机构)抱怨说 ， 基“ 二年以后，才应该全面考核投资业绩。 正蔚然成风 ，即鼓励机构投资者采取一种 金经理们越来越置身事外、无所作为，他 减少中介机构，增加专门技能 更积极、更长远的态度，成为自己所投资 们或者将投票决定权委托给内部的企业治 外部资产管理机构、投资顾 问以及 企业更优秀的 “管家”。 理部门，或者对股东代表机构的各种提议 “基金的基金”的 日益流行，使在投资机 资产所有者和资产管理者应该重视这 毫不质疑地一喇顺从。 构管理层中灌输所有权思维模式进一步复 些呼声。改革机构投资者利用所有权的方 杂化。这些中介机构形成了在最终受益人 式并非易事。许多机构的激励结构缺乏一 与投资企业之间的隔离层。 致性。它们还必须克服其他一些结构性障 采毋厦 投瓷 美国特拉华州衡平法院副首席法官L∞ 碍。一个障碍是增加投资组合的多样性， 幸运的是，在投资行业，一些具有远 E．Strine~J为，这种 “所有权与所有权的 另一个障碍是管理资产的专业人士与资产 见卓识的机构投资者已经克服了这些结构 分离”已经引起了严重的代理问题。 所有者之间 日益拉大的距离，而后者代表 性障碍 ，它