两种证券下最优投资策略问题的鞅分析.pdfVIP

第 28卷第 4期 沈阳师范大学学报(自然科学版) V01．28N0．4 2010年 10月 JournalofShenyangNormalUniversity (NaturalScience) Oct．2010 文章编号：1673—5862(2010)04—0483—04 两种证券下最优投资策略问题 的鞅分析 刘雪晖，周海兴 (辽宁现代服务职业技术学院，沈阳 110164) 摘 要：一般情况下投资者只可得到市场的部分信息，但若将鞅分析方法与金融理论相结 合 ，在这种情形下为求解投资消费问题运用随机滤波 (如线性或非线性 Kalman滤波)理论对漂移 系数进行估计 ，随后即可采用随机控制理论和鞅方法获取市场信息。通过研究两种证券下投资与 决策问题，在完备的辅助市场条件下给出了投资消费问题 的最优决策，即投资在风险资产上的消 费比例，同时，考察如何在最优投资与消费问题中采用鞅分析方法。 关 键 词：鞅分析；最优投资策略；鞅表示定理；Girsanov定理 中图分类号：O21 文献标志码 ：A d0i： 10．3969／i．iSsn．1673～5862．2010．04．009 0 引 言 投资消费问题的研究始于Merton，Karatzas推广了其结果，而他们结果的获得都利用了研究不确定 情形下的最优化问题的有利工具——随机最优控制理论，借助这一工具可以得决策变量的关于状态(财 富)变量的反馈函数，但它存在以下局限ll1]：1)由模型导出的间接效用函数必须二次可微；2)确定最优 控制需要求解二阶非线性偏微分方程(Bellman方程)，对该方程往往是得不到闭式解，甚至用数值法求 解也很困难；3)没有易于操作，确保最优解存在的一般性条件；4)描述系统动态变化规律的过程需要马 氏性。因此，有的学者采用随机分析中的鞅的方法代替随机最优控制理论对消费问题进行研究，如Cox andHang、Pliska和Karatzas等。运用鞅表示技术，无需问接效用函数二次可微条件，CoxandHang导 出了投资消费问题的新方法：通过求解一个超越代数方程和一个抛物型线性偏微分方程_2J，可以得到 最优消费 ／投资策略。 一 般情况下投资者只可得到市场的部分信息_3 J。在这种情形下为求解投资消费问题首先要运 用随机滤波(如线性或非线性Kalman滤波)理论 』对漂移系数进行估计，随后采用随机控制理论 6J和 鞅方法进行解决。本文中将主要考察如何在两种证券下的最优投资与消费问题中采用鞅分析方 法 [卜10]。 1 鞅表示定理与Girsanov定理[11] 1．1 鞅表示定理 令 [B(t)]0≤≤rf为概率空间{力， ，P}上的布朗运动；令 ，t∈[0，T]为布朗运动下产生的滤波。 T r 令[x()]o≤r3J--+ 滤波下的鞅，则存在一个适应过程[()]o≤≤丁且E… ()lldtoo使 } 得x(￡)=x(0)+I (5)dB(s)，t∈[0，丁]，同时x(t)的路径是连续的。而其定理还可以推广到多 维 ： 收稿 日期：2010。05，16。 基金项 目：辽宁省教育厅科学研究项 目(05Ll92)。 作者简介：刘雪晖 (1967一)，女，江苏徐州人，辽宁现代服务职业技术学院副教授 。 沈阳师范大学学报 (自然科学版) 第28卷 令 [B(t)]o≤≤T为概率空问{Q，F，P}上的布朗运动；令 Ft，t∈[0，T]为布朗运动下产生的滤波。 如果[B(￡)]0≤≤T为一个 滤波下的鞅，则存在一个 d维的适应过程 (t)={01(t)，02(t)，…， (t)}，0≤t≤T，使得 }