CEO人力资本特性、企业特性与企业间网络关系对CEO薪酬影响的实证分析——基于上海地区上市公司的经验研究.pdfVIP

维普资讯 科学学与科学技术管理 人力资源管理 CEO人力资本特性、企业特性与企业间 网络关系对CEO薪酬影响的实证分析 基于上海地区上市公司的经验研究 段海艳，仲伟周 (西安交通大学 经济与金融学院，西安 710049) 摘要 ：合理的CEO薪酬设计 ，不仅是激励企业人力资本尤其是 CEO的重要手段 ，而且还有利于保护股东权益 。我 国上市 公司CEO的激励 问题一直受到普遍关注，而要认识和解决我国CEO薪酬机制存在的问题，首先需要了解 CEO薪酬决定 的现状。在总结国内外相关研究的基础上，利用我国上海地区上市公司公开披露的数据，考察了我国上市公司CEO薪酬 的决定因素，在研究传统的CEO人力资本特性、企业特性等影响因素的基础上，特别分析了CEO薪酬与(作为企业间网 络关系最具影响力的)连锁董事二者之间的因果关系。实证研究结果表明，CEO薪酬受到企业规模、直接连锁数的显著影 响，企业绩效、CEO人力资本特性对 CEO薪酬影响不显著，说明我国上海地区上市公司中缺乏有效的激励机制；同时，直 接连锁数仅仅可以增加CEO个人财务报酬，却不会带来企业经营绩效的改善。基于此，进一步指出，既然以直接连锁数 测度的企业间连锁董事以破坏市场的有序竞争为代价，而不能带来企业经营业绩的明显改善，那么我们是否可以考虑应 立法予以限制 ，从而为企业提供规范、有效的外部运营环境? 关键词 ：CEO薪酬 ；企业特性 ；CEO人力资本特性 ；企业问网络关系；实证分析 中图分类号：F244．3 文献标识码 ：A 文章编号：1002-0241(2008)03-0167一O7 0 引 言 增长的因素主要是营业利润率变动，决定CEO薪酬下降 薪酬是企业激励人力资本，特别是CEO的重要手段 的因素则主要是总资产净利率变动，这表明在我国上市公 之一，也是CEO激励约束机制的重要组成部分。过低的 司的CEO薪酬层面 已体现了一定的激励与制约机制Ⅲ；彭 薪酬 ，不足以对 CEO构成有效的激励 ，过高的薪酬 ，又难 璧玉 (2004)提出经理薪酬不仅受市场因素的制约，还受 以确保所有者的利益与制约CEO的短视行为，二者均不 到企业方面因素、经理者个体特征和行业环境因素的影 利于实现企业价值最大化。因而，如何寻求 CEO激励与 响，并就企业规模、企业绩效、公司治理、公司战略等企业 约束之间的均衡，设计完善的薪酬制度，是一个世界性的 因素、经理者年龄、经理者权力、经理者地位等个体特征， 难题。我国正处于转型时期，基于特定的历史背景与文化 以及行业成长性、政府管制等行业环境因素对经理薪酬影 传统，CEO薪酬制度安排就更为棘手 。 响作用的国内外研究现状进行了综述田；杜胜利、翟艳玲 最近几年 ，许多国内外学者从不同方面对我国企业 (2005)通过在综合模型中同时考察可能影响我国上市公 CEO薪酬决定问题展开 了探讨。刘斌等(2003)利用逐步 司总经理年度报酬的不同变量，从而全面地描绘出我国 回归和路径分析方法，检验了我国上市公司CEO薪酬的 上市公司总经理年度报酬决定的现状，研究结果表 明，公 激励制约机制和激励制约效果，结果发现 ，决定CEO薪酬 司规模、绩效与报酬之间显著正相关 ，而国有股、无形资 收稿 日期 ：2o07—09—16 基金项 目：西安交通大学 “985工程”二期项 目 第一作者简介：段海艳 (1972一)，女，山西省临汾市人，西安交通大学经济与金融学院博士研究生，河南科技 大学经济与管理学院教 师，研究方向：产业经济学、公司治理。 200