论上市公司高管异常变更对公司业绩的影响——来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

第14卷第2期 南华大学学报(社会科学版) Vol.14 No.2 2013年4 月 Journal of University of South China(Social Science Edition) Apr.2013 论上市公司高管异常变更对公司业绩的影响 ———来自中国上市公司的经验证据 张摇 俭,殷摇 娜淤 (南华大学 经济管理学院,湖南 衡阳421001) [摘摇 要]摇 文章以我国2006—2011年上市公司为样本,实证分析了上市公司高管异常变更与公司业绩的关系。 研究发 现,上市公司的高管异常变更后,公司业绩下降。 进一步研究发现,上半年高管发生变更的公司,其变更后业绩均有下降;下 半年高管发生变更的公司,短期业绩有所提高,但长期业绩却依然下降。 [关键词]摇 上市公司;摇 高管;摇 异常变更;摇 公司业绩 [中图分类号]摇 F275摇 [文献标识码]摇 A摇 摇 摇 [文章编号]摇 1673-0755(2013)02-0049-07 摇 摇 高层管理人员(以下简称高管)变更是股东或 只是影响公司绩效的众多因素之一,在现在竞争日 董事会重要的决策之一,高管的变更对企业绩效的 益激烈的市场经济环境下,公司的业绩还受其他很 影响程度也是公众和社会舆论关注的焦点。 高管的 多非主观的不可控因素的影响。 因此,当公司高管 异常变更,也让公众对其有效性给予了更多的关注。 被变更的时候,并不一定是高管的努力程度或能力 但目前国内对高管异常变更的研究较少,这与上市 不够,也有可能是运气不佳,充当了企业业绩不佳的 公司高管异常变更的频繁度及其所带来的越来越重 替罪羊。 在替罪羊假说下,新任的高管并不一定会 要的影响并不相符。 因此,基于上市公司的实证数 比原来的高管能力更强,在工作上更努力,因此公司 据进行高层管理人员异常变更有效性的研究具有重 业绩在高管变更的前后并不会得到显著的改善。 要意义。 Reinganum (1985)采用事件研究的方法,就发现高 [2] 一摇 理论分析 管变更并没有使公司股价产生显著的变化 。 (二) 管理能力假说 上市公司高管的变更已经成为影响公司治理机 董事会会对管理能力不强或与公司未来的发展 制的重要组成部分之一,并且从近年来很多学者的 [3] 需要不相符合的高管进行变更 。 公司要取得长 研究成果来看,上市公司高管的变更极有可能与公 [1] 足发展,必须不断改进其发展的战略,如果公司原来 司的绩效成负相关的关系 ,高管变更能否对公司 绩效产生重大影响是基于董事会变更高管的不同原 的高管不能与公司的发展战略相符的话,董事会就 因的假说。 会进行高管变更,因此,也有学者将这种情况称为战 (一)替罪羊假说 略假设。 在管理能力假说下,上市公司的董事会会 该假说认为公司的高管的管理才能和努力程度 选择管理能力强,并且与公司未来的发展战略相符 也没有很大的差异,董事会也看到