我国创业板上市公司IPO效应及影响因素的实证研究.pdfVIP

第14卷第6期 南华大学学报(社会科学版) Vol.14 No.6 2013年12 月 Journal of University of South China(Social Science Edition) Dec.2013 我国创业板上市公司IPO效应及影响因素的实证研究 陈国民,袁芳芳淤 (南华大学 经济管理学院,湖南 衡阳421000) [摘摇 要]摇 文章以2009年在创业板上市的36 家公司为研究对象,从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方 面分析了其上市前1年到上市后3年的经营业绩的变化,检验了其IPO效应的存在性。 在此基础上研究了募集资金比例、控 股股东控股比例、风险投资和保荐机构声誉对创业板上市公司IPO效应的影响,最后得出结论,并对我国创业板上市公司的 发展提出建议。 [关键词]摇 创业板;摇 IPO效应;摇 经营业绩 [中图分类号]摇 F832郾5摇 [文献标识码]摇 A摇 摇 摇 [文章编号]摇 1673-0755(2013)06-0040-06 一摇 研究背景 后样本公司的长期盈利能力显著下降,其原因是 [2] 我国的创业板自2009年10月23 日推出以来, IPO募集资金投向变更和投资不足 。 陈良华通过 到2013年6月总计有356 家公司在这个平台上上 对我国香港创业板的研究发现,香港创业板上市公 [3] 市。 创业板的推出是经济发展的必然趋势。 它不仅 司IPO后也存在业绩显著下滑的现象 。 我国创 为中小企业和新兴企业提供了融资渠道,促进其发 业板是否也存在IPO效应? 本文在总结前人研究的 展,而且有利于调整产业结构,推进企业科技自主创 优点和不足的基础上,对我国创业板IPO效应的存 新,建立多层次的资本市场。 创业板的推出对于国 在性进行分析检验,并分析研究其影响因素。 民经济的发展具有十分重要的意义。 但是,在看到 二摇 我国创业板上市公司IPO效应的存在性检验 创业板的积极作用外,还应该认识到它同时也蕴含 (一)样本选取 着更大的风险。 从创业板2012 年的年报来看,在 本文以深圳证券交易所和巨潮咨询网以及上市 345家公司中,净利率下降超过50% 的公司有42 公司的招股说明书和上市公告书中的数据为基础, 家,占12郾17%;而净利润增幅超过50%的只有31 淤 经过整理得到数据样本,选取了2009年在创业板上 家,占8郾99% 。 国内外学术界对于企业IPO前后的业绩变化问 市的36家公司的2008年-2012年5年的财务指标 题进行了诸多研究,他们把IPO之后业绩下降的现 为研究对象。 象称为“IPO冶效应。 Jain和Kini 以经营性现金流和 (二)财务指标的选取 资产收益率为指标来衡量上市公司的业绩,通过实 财务指标是根据我国财政部公布的对上市公司 证分析他们发现样本企业在IPO后5年内的经营性 进行评价时所采取的的综合业绩评价体系而选定 现金流和资产收益率都显著低于其上市前的水平, 的。 主要从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能 并呈持续下滑的趋势,这种现象的出现与企业创始 力4个方面来选取指标对创业板上市公司的业绩