农业上市公司股利政策浅析.pdfVIP

维普资讯 一 ■ ■ ● tm ncm ~ V1S10n 农业上市公司股利政策浅析 文 ／龚 晶 刘鸿雁 高达50％以上。然而农业上市公司中分配 熟市场的差距还很大。在这样一个不成熟 圜 薹股利的公司股利支付率较高 ，能达到 的市场中，投资者大多带着投机的心理进 资和股利支付，还可以向投资者传递有关 70％。两极分化现象严重。 行投资 ，他们关注的是资本利得而非股 公司未来发展的信息，影响公司股票价 (二)采用送股的形式较少。农业上 利 ，这就助长了上市公司不重视股利政策 格。因此上市公司在制定股利政策时必须 市公司1993--2001年间纯送股的公司所 的趋势。(2)缺乏有效的制约机制。我国 仔细衡量各方面的因素，选择能为公司财 占的比例平均为13．9％，而上市公司的整 的上市公司多由国有企业改制而成，国有 务 目标服务的股利政策。农业上市公司是 体水平为24．3％；送派结合的公司所占比 股 占绝对控股地位，大股东滥用股权 ，中 农业公司中的龙头，具有不可忽视的带动 例平均为5．4％，而上市公司的整体水平为 小股东 自我保护意识淡薄。再加上我国的 和引导作用，它的发展关系到我国农业的 18％。 经理市场尚未建立，并购市场还不发达 ， 整体效益。所以，研究我国农业上市公司 (三)股利政策极不稳定。农业上市 退出机制还不完善，这样上市公司面临的 的股利政策现状，分析其成因并提出规范 公司的股利政策与上市公司的整体水平 监督和制约就十分有限，它们对公司的股 建议 ，对于加快农业上市公司发展 ，提高 相比，特别是与国外上市公司相比稳定性 利政策并不关心，制定股利政策时主观随 我国农业整体水平有着十分重要的意义。 很差。国外上市公司的股利政策多以派现 意性较强。 i0 鳓鳓翻 ：0 一为主，且支付率一般呈稳定增长的趋势： (二)行业因素。(1)受 自然条件的 目前对农业上市公司有多种提法：有 在我国，上市公司的股利分配形式虽然多 影响。农业 自然再生产和经营再生产相结 的认为只要涉及到农业概念的上市公司 样，但大体的发展趋势有章可循。而我国 合的特点，决定了农业上市公司必然会受 均属农业上市公司；有的认为只有从事 农业上市公司股利政策却呈现出明显的 到自然条件的影响，自然条件的不确定性 农、林、牧、副、渔业活动的上市公司才属 上下波动态势，具体表现是在1993--2001 增强了农业上市公司的经营风险，而风险 于农业上市公司。笔者认为，只具有农业 年间：(1)单纯派现的公司所 占的比例分 与报酬是成正比的，投资者会要求较高的 概念而不进行农业生产活动的公司及从 另U为：50％、0、33．3％、33-3％、10％、28．6％、 投资回报率，因此支付股利的公司的股利 事农副产品加工的公司，不具备农业生产 29．4％、73．9％、56％，上下波动的幅度非常 支付率高。农业上市公司的收益不稳定， 的特征，没有实质性的农业生产成分，因 大；(2)单纯送股的公司所 占的比例分别 受此影响，股利政策会随着公司收益的变 而不属于农业上市公司；而农业生产活动 为 ：0、0、33-3％、50％、30％、7．1％、17．6％、 动而波动。(2)受农业政策的影响。农业 只占公司整体业务很小比例的公司，农业 4．3％、0，上下波动的趋势同样明显；(3) 是弱质产业，经常受到国家优惠政策的扶 特征不明显 ，不适用于研究。因此，笔者选 不分配 的公司所 占比例分别为 ：50％、 持，农业上市公司更不例外。例如，2000~ 取了在沪、深两市上市交易的以农、林、 66．7％、33．4％ 、16．7％ 、6o％、64-3％、41．2％ 、 1lyl，国务院8部委联合出台了 《关于扶持 牧、渔业为主要经营活动的25家公司，作 21．8％、4o％，也有剧烈的上下波动趋势。 农业产业化经营重点龙头企业的意见 》。 为标准的农业上市公司进行研究。 在所有25家农业上市公司中，股利政策真 根据此意见，几家农业上市公司作为农业