立案调查影响不大小幅调低业绩预测维持评级.pdfVIP

究 研 司 公 DONGXING SECURITIES 立案调查影响不大 小幅调低业绩预测 维持评级 2009 年 9 月 9 日 强烈推荐/维持 告 报 评 点 件 事 券 证 兴 东 ——五粮液（000858 ）证监会立案调查公告点评 五粮液 事件点评 刘家伟 食品饮料行业分析师 liujw@dxzq.net.cn 010 事件： 五粮液第四届董事会9 月9 日午间发布公告：今日本公司接到中国证券监督管理委员会调查通知书，其内容 如下：“因你公司涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定立案调查， 请予以配合”。敬请投资者关注。公司股价收于22.60 元，下跌6.22% ，全天成交量接近2.27 亿股、成交 金额达到50.95 亿元，创历史记录。 观点： 1．此事件的关键点在于公司违反“证券法律法规”。公司公告后，我们随即致电公司，得到的答复是： 证券法律法规涉及的面很广，暂不清楚具体内容和细节。据公告分析，公司被立案调查主要是违法证券法律 法规，而自2006 年 1 月1 日起施行的《中华人民共和国证券法（修订）》在总则的第一条就规定得很清楚： “为了规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主 义市场经济的发展，制定本法。”这就是说，由于证券法律法规主要规范证券的发行与交易，而证券发行公 司最近几年并未有大的动作，因此，预计主要存在证券交易方面的问题。 2. 公司的治理结构正在改善，应该不存在这方面的重大违法违规行为。一则因为公司 7 月刚刚发布与 集团合资设立酒类销售公司，集团仅占 20%股权，这有利于公司彻底解决关联交易、理顺与集团的权益关 系、改善公司治理结构、大幅提升公司业绩，以及提振估值水平等。二是如果存在公司治理方面的违法问题， 证监会应该在通知中明确违反公司法等法律法规，既然通知书没有提及，则可排除这方面的可能。 结论： 1.公司的经营、管理和生产等应该不会受到证监会立案调查通知书的影响，继续保持良好运转。公司拥 有 15791 名员工，品牌价值高达450 亿元，是著名的白酒第二大品牌，浓香型白酒龙头，生产、经营和管 理不会因为这个通知而停滞不前，或者受到实质性的影响； 2.处罚不会太重，近期对投资者的心理影响可能会比较大。我们预计，即便是公司确有证券交易方面的 违法问题，最终结果可能是被处以罚款、没收违法所得、遭深交所谴责等处罚，对公司的业绩不会有较大影 响，近期对投资者则主要是心理层面的影响较大； 3.小幅调低公司业绩预测：09 年每股收益0.91 元调低至0.78 元，2010 年从1.43 元调低至 1.22 元， 调减幅度分别为 13.82%和 17.35%。主要理由是：第一，公司早在