原油与PVC、连塑联动效应的实证研究.docVIP

大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选团队投稿一、样本数据的采集（和讯财经原创）为价格数据连续性和代表性，文华财经指数是以商品各合约价格成交量加权平均计算而来，能够更好地反映走势。以构建良好稳定的时间序列数据。选取的数据时间跨度从20年月日到2009年月日，即从正式上市的收盘时间跨度从20年月日到2009年月日，即从正式上市的收盘数据有两，一价格，，我们采取数据二、相关性分析首先，我们用传统的方法来分析期价走势关系，通过走势图，我们可以直观地看到走势基本保持一致，。的走势的走势 数据来源：文华财经 东证期货研究所 表1 2007年7月31日至2009年10月28日原油和LLDPE相关性 原油期价 LLDPE期价 1 LLDPE期价 1 表2 2009年5月25日至2009年10月28日原油和PVC相关性 原油期价 PVC期价 1 PVC期价 1 从表1和表2中，我们可以很清楚地看到进入09年以来，原油期价与LLDPE期价相关性较高，相关系数高达0.8559.而原油期价与PVC期价的相关性较低，相关系数仅为0.2758，主要原因是PVC上市时间太短，样本数据太少造成计算误差太大，但与LLDPE相比，PVC与原油相关性确实弱一些，因为在与PVC同样的时间段里，LLDPE同原油仍有0.473的相关性。 三、波动传递效应研究 对于一个透明性较好，运作比较规范，价格完全由市场机制进行调节的市场而言，其价格对信息的反应程度应该是非常灵敏的，也即期货价格的波动性在相当程度上取决于信息到达市场的速度。如果信息到达市场的速度快，价格的波动会立即体现出来；反之，则价格的波动会逐渐得以释放，从而不会与信息的到来表现出密切相关性。 表10 期货价格收益率基本统计特征 期货种类 均值 标准差 偏度 峰度 JB正态检验 原油 9.81E-05 0.030348 -0.590703 8.058189 607.0723 LLDPE -0.000264 0.018767 -0.307053 3.922114 27.61697 PVC 0.000497 0.014109 0.118539 3.892968 3.627794 图3 原油期货收益率时间序列图 图4 LLDPE期货收益率时间序列图 图5 PVC期货收益率时间序列图 图6 原油期货收益率统计特性图 图7 LLDPE期货收益率统计特性图 图8 PVC期货收益率统计特性图 由上表和上图可知，美原油、LLDPE和PVC期货的收益率序列平稳，收益率波动存在明显的集聚性，残差的平方存在明显的序列相关，美原油和LLDPE期价收益的偏度为负，PVC期价收益的偏度为正，三者的峰度均显著大于3，显示出明显的尖峰特征。JB正态检验的结果说明期价收益的分布不服从正态分布。对这三个期货品种收益率的残差序列进行LM检验时，当Q=12时得到的检验的相伴概率P值小于显著性水平=0.05，即检验显著。残差序列存在高阶的ARCH效应。 由于期价收益不服从正态分布，具有尖峰厚尾的特征，不能采用传统的最小二乘法估计量价关系，由于GARCH效应反映了信息流对市场的冲击，因此，我们借助GARCH模型来研究两个市场之间的波动传递效应。 令 其中 表11 原油波动影响下LLDPE模型比较 L AIC c 8.20E-07 0.140039 0.872438 1.012477 1510.538 -5.583640 z 1.420585 5.297727 43.78971 p 0.1554 0.0000 0.0000 c -4.27E-06 0.101287 0.888319 0.000471 0.989606 1516.790 -5.602927 z -3.029788 3.951051 40.05920 2.964019 p 0.0024 0.0001 0.0000 0.0030 注：上部为原模型，下部为比较模型，c为变量的系数，z为z统计值，p为检验的相伴概率。 表12 原油波动影响下PVC模型比较 L AIC c 2.87E-05 0.173075 0.686091 0.859166 294.8277 -5.722112 z 1.127372 1.188708 2.750798 p 0.2596 0.2346 0.0059 c -3.11E-05 0.107971 0.782433 0.003000 0.890404 296.6312 -5.