上海美特斯邦威服饰股份有限公司第一期短期融资券跟踪评级报告.DOCVIP

上海美特斯邦威服饰股份有限公司 第一期短期融资券跟踪评级报告 跟踪评级 债项等级：A-1 企业信用等级：AA- 评级展望：稳定 上次评级 债项等级：A-1 企业信用等级：AA- 评级展望：稳定 本期发债规模：5亿元 上次评级时间：2010.2 债券存续期间：2010.3.24 - 2011.3.24 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010.6 2009 2008 货币资金 17.14 13.15 18.52 总资产 62.15 54.51 45.77 所有者权益 26.09 29.91 25.88 营业收入 25.42 52.18 44.74 利润总额 0.78 6.33 8.41 经营性净现金流 0.09 8.56 4.70 资产负债率（%） 58.02 45.13 43.46 速动比率（倍） 0.86 1.02 1.48 毛利率（%） 42.76 44.52 45.59 净资产收益率（%） 1.55 20.20 22.70 应收账款周转天数（天） 22.04 30.80 23.69 存货周转天数（天） 110.68 97.39 80.20 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 11.55 8.98 经营性净现金流/流动负债（%） 0.31 42.29 31.54 注：2010年上半年财务报表未经审计 跟踪评级观点 上海美特斯邦威服饰股份有限公司（以下简称“美邦服饰”或“公司”）主要以自主设计、研发、外包生产相结合的经营模式进行品牌休闲服饰的生产和销售跟踪评级说明 根据美邦服饰2010年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2010年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 美邦服饰于2010年3月发行了5亿元人民币的短期融资券，募集资金主要用于补充流动资金和偿还银行贷款。其中，3亿元用于补充公司在经营过程中对短期流动资金的需求，主要用于购买嘜头、吊牌等辅料、面料、成衣，2亿元用于偿还银行贷款，降低融资成本，优化财务结构。 受评主体 美邦服饰前身为上海美特斯邦威服饰有限公司（以下简称“美邦有限”）。2000年，美邦有限由温州集团公司及上海邦威服饰有限公司共同投资成立，注册资本为人民币1,000万元。 经过多次的增资后，2008年8月14日公司通过深圳证券交易所发行股票7,000万股，并于2008年8月28日在深圳证券交易所上市交易（股票代码002269，简称“美邦服饰”）80.6%，胡佳佳持有9%,社会公众持有10.4%，其中华服投资的实际控制人为周成建。 公司主要以自主设计、研发、外包生产美特斯邦威Meters/bonwe，以下简称“MB”)和MECITY两个品牌，MB为公司目前的主要品牌，在中国休闲服饰品牌中具有较高的知名度，市场占有率位居国内休闲服饰品牌首位。 截至2009年末，公司总资产54.51亿元，总负债24.60亿元，所有者权益29.91亿元，资产负债率45.13%。2009年公司实现营业收入52.18亿元，利润总额6.33亿元，经营性净现金流8.56亿元。 根据公司未经审计的2010年半年度财务报表，截至2010年6月末，公司总资产62.15亿元，总负债36.06亿元，所有者权益26.09亿元，资产负债率58.02%。2010年1～6月公司实现营业收入25.42亿元，利润总额0.78亿元，经营性净现金流0.09亿元。 经营与管理 品牌服装的销售是公司收入和利润的主要来源，对加盟店的批发销售在公司的收入和毛利润中占有重要的地位，2009年以来公司加大直营店铺的拓展力度，加盟店收入占比有所下降 公司收入和利润主要来源于品牌服装的销售，主要产品及其收入情况见表1。 表1 2008～2009年及2010年1～6月公司主营业务收入按品种分类（单位：亿元） 产品 种类 2010年1～6月 2009年 2008年 主营业务收入 占比 主营业务收入 占比 主营业务收入 占比 上装 14.10 55.67% 35.54 68.25% 28.12 62.94% 下装 5.88 23.21% 10.15 19.49% 9.22 20.65% 其他 5.35 21.11% 6.38 12.26% 7.33 16.40% 总计 25.33 100.00% 52.08 100.00% 44.67 100.00% 注：其他包含店铺道具和宣传品等经营性辅料以及配饰、包、鞋类等 数据来源：根据公司提供资料整理 从产品种类来看，2009年以来公司主营业务收入销售额占。 2010年1～6月 2009年 2008年 收入 金额比例 金额