农户贷款证券化：结构设计与信用增级.pdfVIP

【问题探讨】 农户贷款证券化：结构设计与信用增级 胡兆炜 ，臧 日宏 ’ (1．中国农业大学 经济管理学院，北京100083；2．中国农业银行总行，北京 100005) 摘要：农户贷款证券化为农户贷款经营机构健康持续从事农户信贷提供了一种可行的资本补充 与风险管理工具，从传统的资产证券化结构设计看，农户贷款特质决定了它基于不脱离发起人 信用的参与式交易结构，并需要通过独立于贷款本身的增级方式——通常是多种方式的组合 — — 来增强债券保障程度，其中，政府机构可以通过提供低成本外部增级扶持和改善发起人的 农户贷款经营行为。 关键词：农户贷款；资产证券化；结构设计 ；信用增级 文章编号：1003—4625(2013)07—0062—04 中图分类号：F830．58 文献标志码 ：A Abstract：Thesecuritizationofruralhouseholds’loansencouragesthecommercialcreditinstitutionsto meetthecreditdemandsinurralareasbyimprovingthecapitaladequacyandmanagingtheriskinitia- tively．Participationisviewedasapracticalstructureinsecuritiesdesigningandcreditenhancement， bothinnerandexternalways，areindispensibletoguaranteetheircreditleve1．Forfurtherdiscussion， securitiesbackedbyurralhouseholds’loanscouldbesupposedbygovernmentsinthewayofprovid— ingpolicy—typeexternalcreditenhancement． Keywords：ruralhouseholds’loans；securitization；structuredesigning；creditenhancement 一 、 引言 一 般认为，农户贷款的经营成本和风险水平都 信贷资产证券化通常是指贷款经营机构以未到 相对较高，担保普遍不足，且因标准化程度不够而难 期的信贷资产构建资产池发行资产支持证券的结构 以准确评估其存量价值。贷款经营机构如果在一定 化融资行为。以住房按揭贷款、汽车按揭贷款和信 区域内较为集中地保有一定规模的农户贷款，通过 用卡透支款等为基础资产的资产支持债券是美欧等 证券化可以优化信贷结构，增强流动性，释放信贷资 成熟资本市场的重要固定收益产品品种。我国境内 源，并帮助贷款经营机构的相关经营指标满足金融 正式的信贷资产证券化尝试始于2005年，但随后若 监管要求。受制于信贷资产证券化市场的深度和广 干年内信贷资产支持债券的市场规模并没有快速增 度，适用于农户贷款等专属类型贷款的证券化支撑 长 。据统计 ，2005年至2008年间，共有 7家商业 技术在我国固定收益市场 中没有开发和应用的实 银行 (不含国有金融资产管理公司)先后发行信贷资 例。本文试图从资产证券化的一般理论出发，根据 产支持债券 13单 ，发行额度合计541．38亿元(聂广 我国农户贷款的普遍特征探索农户贷款支持证券结 礼，2012)。商业银行发起信贷资产支持债券，主要 构设计与信用增级的有效方式。 目的在于对 自身资产结构的调整：一是调整存量信 二、农户贷款的基本特征及证券化动因 贷资产组合，主动管理资产负债结构，增强流动性； 农户贷款是商业银行向符合条件的农户发放的 二是分散或缓释信用风险；三是改善经营指标，满足 用于生产经营、生活消费等用途的本外币贷款，其 监管要求 。 中，农