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有吸引力 ——维持 行业研究 / 半年度策略 日期：2008 年6 月19 日 行业：农业、食品饮料行业 市场刚性抗跌，行业谨慎看多 ——2008 年下半年农业、食品饮料行业投资策略 郭昌盛 021＃1024 guochangsheng@ 主要观点： 频发的自然灾害并未改变产业链及市场的态势。 食品类价格指数（5 月） 上半年虽有诸多重灾发生，但因政府调控得当，食品市场供需双方均实 消费者价格食品类指数 119.87 现了较平稳的运行。随着夏粮即将丰收与全年增产的预期加强，国内市 食品类产品出厂价格指数 112.44 农副产品的原料购进价格指数 109.93 场已度过供给最为偏紧的阶段，食物消费仍将继续保持旺盛态势。 商业零售价格食品类指数 122.10 高油价已成企业运营的最大障碍，但大食品业尚能表现“超稳”。 农产品对“通胀”的影响已不及能源因素，企业利润正因后者而受损。 工业增加值增长率（1~5 月累计） 但今年以来，大食品业的效益波动仍远远小于全国工业的平均水平，表 农副食品加工业 16.5% 现出较强的“抗通胀性”。更有葡萄酒、饲料等热点频现。 食品制造业 19.1% 饮料制造业 18.1% 产业成长的“刚性”可能再遇高通胀的挑战。 近日能源价格宣告放开，进而将直接冲击食品企业的利润空间，消费信 心或因通胀压力的加重而再遭挑战，产业效益可能重现波动。 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较 50% 尽管上半年股价已经“超涨”，但行业平均股价尚适中。 农业 食品业 酿酒业 沪深300 30% 上半年，农业、食品指数涨幅分别为-17.83％、-33.66％，虽已大幅度好 10% 于沪深300 指数，但基于中长线的考量，该类股票价格暂不算高估。 -10% 投资建议： -30% 评级未来十二个月内，农林牧渔业、食品业、酿酒业均为：有吸引力。 -50% 鉴于系统性风险加大、估值体系低位徘徊，投资策略上宜更加谨慎。除 -70% 维持对前期重点股的积极评级外，还侧重关注新希望、天邦股份等。 1月2 日 1月20 日 2月7 日 2月25 日 3月14日 4月1日 4月19日 5月7 日 5月25 日 6月12日 报告编号： 数据预测与估值： GCS08-AIT01 农业、食品行业重点公司业绩预测和股票市盈率 相关报告： EPS PE