跨经济周期的资产轮动模式——兼谈美林投资钟的缺陷及修正.pdfVIP

2011年第 11期 改革与战略 NO．11．2011 第27卷(总第219期) REF0RMAT10NSTRATEGY (Cumulatively，NO．219) 跨经济周期的资产轮动模式 兼谈美林投资钟的缺陷及修正 苏 民，逯宇铎 (大连理工大学经济学院，辽宁 大连 116024) [摘要】美林投资钟是以经济周期为框架的最为著名的资产配置模型，但其主要是提供了一种研究的思路和方式，依然存在 不足和缺陷。关林投资钟把滞胀作为经济周期第四阶段的假定是有悖于传统经济学的；凯恩斯主义认为，滞胀是经济周期中的 特殊现象，而不是必经阶段。文章从非经典周期资产配置的角度，在理论上对美林投资钟作出修正和补充，以使之更完整和适用。 关【键词]经济周期；资产配置；美林投资钟 ；非经典周期补充 [中图分类号] F037 文【献标识码]A 文【章编号】 1002—736X(2011)11—0062-04 AssetRotationModelAcrossBusinessCycle - - AmendmentsandEnlargementtoMerlynS‘InvestmentClock SuMin，LuYuduo (SchoolofEconomics，DalianUniversityofTechnology,Dalian，Liaoning116024) Abstract：Merlyn’SInvestmentClock lSoneofthemostfamousassetallocationmodelswhich arebasedontheframeworkof businesscycle，butthispaperfind itmainlyprovideda study ofideasandmethods，stillbeingincompleteanddeficient．Merlyn consideredthatthestagflationwerethefourth phaseofbusinesscycleiscontrarytotraditionaleconomics．Keynesianism view htat stagflationisaspecialphenomenonratherthananecessary stage．Thispaperfrom htenon—classicbusinesscyclepointofview modifies andenlargesMerlyn’SInvesmt entClocktomakeitmoreperfectandavailable． Keywords：businesscycle；assetallocation；Merlyn’SInvestmentClock；non—classicalcycleenlargement 资产配置必须置于经济周期的大背 一 、 文献综述及简评 地把经济周期各阶段浓缩成一个时钟模 景和框架下 ，才能从中长期的角度，获 型。根据经济增长和通胀状况 ，“投资 得战略性收益。经济在内外因素的作用 在以经济周期为框架或维度的资产 时钟”将经济周期划分为四个不同的阶 下，呈现出周期性的扩张和收缩 ，经济 配置模型中，最为著名的当属美林证券 段——衰退、复苏、过热和滞胀，同时 体系 内的诸多变量 ，如产m (GDP)、 的投资时钟 (InvestmentClock)模型。 将经济周期画成 圆圈的形式 。经典 的 价格 (通胀率)、利率、就业 、存货等 2004年 11月 10日该公司发表了一篇名 “繁荣一衰退”周期从左下角开始顺时 也周期性地