工业竞争力、资本账户开放与货币国际化——德国马克的国际化为什么比日元成功.pdfVIP

工业竞争力、资本账户 开放与货cr,国际化米 — — 德国马克的国际化为什么比日元成功 赵 柯 【内容提要】 二战结束后德国马克和日元国际化的初始条件基本相同，但是马克 在全球官方外汇储备中的份额从1973年的不到2％稳步上升到欧元诞生前夕的13％ 左右；而 日元则是一路下滑，从 1991年高峰时期的8．5％下降到2013年的3．9％。德 国马克的国际化之所以比日元成功，作者认为关键在于两者国际化的路径不同。马克 走了一条 “工业型”的国际化道路 ：德国以强大的工业竞争力为核心打造了一个全球 产业链和相关生产要素的交易与分配网络，在这个网络里，马克是绝对主导的支付清 算货币。日元则走了一条 “金融型”国际化道路：通过放开资本管制，日本政府积极鼓 励本国和海外金融机构参与和 日元相关的金融资产交易，以金融渠道对外输出日元。 马克和 日元国际化的历史经验表明：简单的解除资本管制并不能构成对一国货币国际 化可持续、强有力的支撑，强大的工业竞争力以及在此基础之上对全球产业链和商品 及要素交易网络的控制，即 “工业型”的货 币国际化之路，才是大国特别是后起大国更 应选择的途径 。 【关键词】 德国马克；日元；货币国际化；工业竞争力；资本账户开放 【作者简介】 赵柯，中共中央党校国际战略研究所助理研究员。(北京 邮编： 100091) 【中图分类号】 D815 F831 【文献标识码】 A 【文章编号】 1006—9550 (2013)12—0140—16 感谢 《世界经济与政治》杂志匿名审稿专家对本文提出的宝贵意见和修改建议，文中错漏之处由笔者负责。 · 140 · 嚼 洙 破姥 2013年第12期 一 引I言口 在货币国际化的问题上，战后的联邦德国和 日本非常具有可比性：首先，两个国家 的历史境遇相似，都是二战的战败国，并且几乎同时在战争的废墟上实现了经济复兴。 其次，两个国家的经济规模和发展模式类似。战后Et本和德国分别崛起成为世界第二 和第三大经济体，并且都是对外贸易大国，出口对本国经济增长的贡献很大。再次，两 个国家在战后加入西方阵营，具有相似的政治制度和意识形态，在国际政治格局中的 地位也较为相近。最后，两国在战后都认同和加入了美元主导下的国际货币体系，也 就是布雷顿森林体系，在国际金融货币的宏观层面面临着相同的约束条件。所以，两 国货币国际化进程的初始条件是大致相同的。 如果以在全球官方外汇储备中所 占份额这一最能体现一国货币国际化程度的指 标来衡量，马克和31 已国际化的境遇却有着天壤之别。马克在 1973年就超过英镑成 为世界第二大储备货币，①虽然此时马克在可统计到的各国官方储备中所 占的份额并 不大，还不到2％，而到了11年后的1984年，马克的份额就上升到了约 12％左右，②直 至欧元诞生之前基本稳定在 13％一14％左右。相比马克稳步上升的趋势，日元的份额 则是一路下滑，从 1991年高峰时期的8．5％下降到2013年的3．9％，⑧日元的国际化 实际上是失败的。在大致相同的起点上，为什么马克与 日元国际化的结果差别如此之 大?相比日元的国际化，德国马克国际化成功的秘诀在哪里? 二 工业竞争力支撑德 国马克的国际化 传统观点大多将马克成为国际货币的原因归结为德国中央银行的独立性以及德 国央行近乎偏执地追求物价稳定的唯一货币政策 目标，这让德国马克币值长期稳定，在 国内外都具有很强的购买力，从而让市场出于保值的考虑对德国马克产生了需求。这一 ① OtmarEmminger，D—Mark，Dollar，Waehrungskrisen：ErinnerungeneinesehemaligenBundesbankpraesident- en，Stuttgart：Deutsche Verlags—Anstalt，1986，P．23． ② OtmarEmminger，D-Mark，Dollar，Waehrungskrisen：ErinnerungeneinesehemaligenBundesbankpraesident— en，P．42． ③ ShinjiTakagi，“Internationalisi