2014年公募基金行业标杆研究精品报告.docVIP

2014年公墓基金行业标杆研究报告 2014年12月 目 录 一、以史鉴今：全球最大公募基金行业是如何炼成的 5 1、1920年-1940年 共同基金出现 5 2、1940年-1970年 共同基金的早期发展 6 3、1970年-1980年 行业变革 7 （1）货币市场基金 8 （2）免税基金 9 （3）指数基金 9 （4）新的销售体系 10 4、1982年-2000年 持续增长 10 5、2000年至今 新的发展 12 （1）指数基金持续增长 13 （2）ETF迅速成长 14 （3）FoFs迅速成长 15 （4）共同基金费率降低 16 二、榜样的力量是无穷的：巨头成长启示录 19 1、先锋基金管理公司（Vanguard） 19 （1）公司发展时间轴 20 （2）如何实现低费率 20 （2）先锋基金的产品结构 22 2、富达基金管理公司（Fidelity） 24 （1）公司发展时间轴 24 （2）明星基金经理 25 （3）产品创新 26 （4）服务创新 27 3、美洲基金（American Funds） 29 （1）公司发展时间轴 30 （2）销售特点 30 （3）投资特点 31 （3）海外投资 32 （4）产品结构 32 4、安硕（iShares） 33 （1）iShares起源 34 （2）iShares产品结构 34 从1991年发行第一只基金至今，中国公募基金行业已经走过了21个年头。在2003年之前，基金规模和数量缓慢增长，直至2004年出现第一次“井喷”。接下来，2006年开始的一场牛市再次为中国基金业带来爆发式的增长，仅06年到07年1年时间，总体基金规模翻了近4倍。然而美好总是短暂的，2008年一场金融危机让牛市戛然而止。危机之后，由于基金净值的下跌和份额的赎回导致基金规模显著缩水（图表1）。在2009年之后连续几年熊市中，基金业绩总体不佳，投资者对基金产品的关注度下降，新基金发行困难，规模增长乏力。在证券市场依然没有起色的情况下，在银行理财产品、信托产品规模突飞猛进的背景下，如何顺应形势变化、有效应对困境成为整个基金行业都应思考的问题。 美国共同基金是全球最大的共同基金市场，经历了近百年的发展历程。在美国共同基金发展的历史当中，也伴随着证券市场的牛熊交替，共同基金行业相应地经历过繁荣增长和面临困境的阶段。这篇报告的目的，即是以史鉴今，希望可以从美国共同基金的发展中寻找可用于当今国内的宝贵经验。 本报告首先将美国共同基金市场的发展历程划分阶段，分析每个阶段中行业发展的特点，读者可以重点关注与现阶段国内市场相近的阶段，看看美国同行在类似环境中是如何应对和顽强生长的。其次，我们选取美国目前规模最大的3家共同基金公司和ETF规模最大的基金公司作案例分析，试图寻找他们成功的途径和特征，为国内公募基金行业做大做强提供借鉴。 一、以史鉴今：全球最大公募基金行业是如何炼成的 美国现代共同基金业起步于1940年。据ICI统计，截至2011年底，投资于美国共同基金的资产已经达到11.6万亿美元，投资者为8800万人。美国共同基金管理的资产占全球共同基金资产的49%，是全球最大的共同基金市场。纵观其发展历史，我们参考相关文献将其分为以下几个阶段进行详细分析。 1、1920年-1940年 共同基金出现 关键词：封闭式基金 基金最早起源于19世纪的欧洲。20世纪20年代的牛市使基金在美国开始流行，当时的基金主要是封闭式基金。第一只可赎回的基金（即共同基金）诞生于1924年，共同基金的主要特点为：可随时赎回、按资产净值申购和赎回、没有杠杆。在这个阶段中，封闭式基金通常溢价交易，且多使用杠杆，回报更高，因此远比共同基金受欢迎。 2、1940年-1970年 共同基金的早期发展 关键词：牛市推动 1929年股市的崩盘，由于杠杆性和高溢价，封闭式基金遭受了巨额的损失。这激发了共同基金的成长。1940年《1940年投资公司法案》颁布，奠定了现代共同基金发展的基础。同时，投资公司协会1成立，协助SEC对投资公司进行监管。1940法案规定共同基金按净值销售，且无杠杆，因此在经历了1929年的崩盘之后，共同基金对投资者来说比封闭式基金更具有吸引力。1944年，共同基金的资产规模首次超过封闭基金，这一状况一直延续至今。 1940年绝大多数基金发起人只管理一家基金，通常是保守的股票型基金。1958年出现了一些新的基金，例如债券型、平衡型、国际型等。60年代开始发行一些激进增长基金（富达的富达资本基金是第一只），通过快速买入和卖出高增长股票获取收益。在这个阶段共同基金业发展的主要驱动力是股市（图表2），大盘股的年平均回报是12.5%，小盘股是17.1%。此时共同基金业超过90%的资产都投资在股票上。20世纪40到60年代，持有人帐户从