2014年物流行业Middle Man的战略转型分析.docVIP

2014年物流行业 物流商Middle Man 战略转型分析 2014年5月 目 录 一、“Middle Man”的转型 3 1、物流商带来了什么？ 3 2、物流商的方向在哪？ 5 二、物流公司的2012：行进中的转型之路 7 1、从经营和财务数据看上市公司的转型 8 2、区分商业模式看上市公司的转型 11 （1）平台型公司：转型“深化” 12 ①怡亚通 14 ②飞马国际 15 ③长江投资 15 ④建发股份 16 （2）功能型公司：转型“起步” 16 ①保税科技 17 ②新宁物流 18 ③飞力达 19 ④中储股份 19 三、投资策略 20 五、风险因素 21 一、“Middle Man”的转型 对于一条合理的供应链条，其上每一环应发挥该有的价值。物流商作为工商企业供应链条上各环节间以及货品供给者和消费者间的“Middle Man”，起着润滑剂的作用。 1、物流商带来了什么？ 生产方式进化，加上外部环境的日益复杂，制造企业面临诸多不确定性，包括需求、生产组织、技术等。如何消除这些不确定性？将不确定性外包出去！独立的物流商的存在降低了供应链中的变量，为供应链上企业提供量的整合、库存维护、售后服务等等。 以跨国、地区的物流服务为例：资源、要素在全球范围内配置（如电子产品、能源），纳入全球采购生产供应体系的中国境内企业（包括外资企业）需要配套的跨境物流服务（包括国际货代、进出口物流、保税物流、VMI、DC等），把不具备核心竞争力的物流环节外包出去。（图1、2） 我国正面临需求结构、产业结构、区域结构、能效结构的调整，“调结构、稳增长”诉求带来对外包物流需求增加（向物流环节要效益）。近年来我国开展物流外包服务的工商企业比例在持续提升（图4），工商业供应链条上的现代物流服务空间持续提升。日本第三方物流已经占到其物流体系的70%。 此外，经济转向依靠内需推动，为消费增长和消费模式变革提供配套物流服务的消费品物流空间也在持续壮大。商务部预计到2014年，中国将成为全球第一大网络零售市场，将带来大量网下物流配送需求。并且随着低线市场消费能力的崛起（图8），物流商逐渐向低线市场的布局也将进一步推动这些地区消费需求的增长。 现代物流将是一个景气度持续提升的行业，但上市公司2012年合计的净利增速仅为约1.5%（剔除2012年借壳和IPO公司），微观企业与高景气度行业间的关系存在脱节，需求与供给存在不匹配，物流商需要转型。 2、物流商的方向在哪？ 从国际比较看，美国、日本的物流成本占GDP的比重均在8.5%左右，成本结构也基本一致，运输成本占5.2%、仓储成本占3%、管理成本0.3%。而中国物流成本占GDP约18%，其中运输成本占9.4%、保管成本6.4%、管理成本2.3%，都显著高于美、日。不考虑产业结构差异，宏观来看，仅物流成本这一块，就可为中国企业带来约9.5个百分点的毛利率提升（备注：18%减8.5%），其中降低运输成本可提升约4.2个百分点，降低保管成本可提升约3.4个百分点，降低管理成本可提升2个百分点。向物流环节要效益为物流商创造市场空间的同时，实际上也在引导物流商的转型（从运输、仓储、管理3个环节入手）。 现阶段的中国物流产业做得很辛苦，单价很低（仓储、运输、快递等单件物流价格在全球都是极低的），一分一厘地省，症结在于缺乏规模集聚效益（影响运输成本、仓储成本），以及缺乏信息技术的创新与投入（影响管理成本）。从国外经验看，物流成本下降源于社会化分工背景下的大规模外包、服务的标准化、行业的快速整合以及信息技术的大范围使用。我国各项物流资源相当丰富，关键是要解决如何整合，如何组织化管理的问题（已经有上市公司在这个方向作努力，主要是平台型公司，如长江投资的陆交中心）。 我们观察到，中美两国物流成本构成中（图10、11），管理费用压缩的潜力很大，而管理费用主要涉及订单处理及IT成本，市场预测、计划制定及相关人员发生的管理费用等。降低管理成本在很大程度上需要一揽子供应链解决方案，这也为在供应链管理方面具备优势的物流商提供了商机。 电商的快速发展也改变了物流商的角色。此前物流处于商贸的后勤部门，但电商把终端消费者带到供应链管理中，使仓库、车辆成为货品供应者与顾客的主要联系枢纽。随着中国城镇人口超过农村人口，低线市场的消费能力崛起，消费品物流市场空间广阔。 我们以仓储为例（以大宗原材料为主，如A股上市的中储股份）。传统的仓储服务未来的方向可以是增加消费品比重，在经营业态或模式方面，向仓储功能型服务、仓储物流地产方向拓展。其中，仓储地产商主要从事仓库建设和物业管理等（收取租金和物业管理费）；仓储功能型服务商则利用自建或租赁的仓库和土地为社会提供服务（仓储费、服务费及各种衍生服务费用）。 二、物流公司的2012：行进中的转型之路 2012年，物