电子元器件行业2014年年报及2013年一季报分析精品报告.docVIP

电子元器件行业2014年年报及2013年一季报分析报告 2013年5月 目 录 一、电子公司仍处快速成长期，但盈利能力普遍下滑 3 二、消费电子和安防行业增幅居前，LED 与智能卡景气提升 7 三、行业观点：行业景气持续分化，投资智能终端、LED 照明、智能卡等领域成长股 10 一、电子公司仍处快速成长期，但盈利能力普遍下滑 电子行业是 A 股市场成长性最好的行业之一：我们统计的106 家电子公司，整体收入在2014 年和2013 年Q1 分别同比增长20.03%和26.34%，在申万22 个一级行业中排名第二；整体净利润在2014 年和2013 年Q1 分别同比增长-22.58%和51.95%，2013 年Q1整体净利润增速在所有一级行业中排名第二。电子行业的成长性在国内新兴产业中处于最前列。 毛利率下滑和费用率增长，导致盈利增速不及规模成长：2014 年和2013 年Q1 分别有59%和77%的电子公司实现收入增长，其中更有24%和33%的公司收入增速在30%以上；但营业利润实现正增长的公司仅分别占35%和53%，有42%和28%的电子公司在2014年和2013 年Q1 的营业利润同比下滑30%以上；2014 年有68%的电子公司毛利率出现下降，另外由于电子公司普遍处于扩张期，销售和管理费用率也出现增长。 2013 年Q1 电子公司盈利能力较2014 年提升，Q2 预计喜忧参半：2013 年营业利润和净利润实现同比增长的公司数量较2014 年均有较大增长，但须考虑2014 年Q1 基数较低的因素存在；而从54 家已对半年报预测的公司来看，有50%的公司预计2013 年Q2 的净利润增速中值超过5%，安防的大华、海康、消费电子的欧菲光、京东方A、歌尔声学、智能卡的同方国芯等增幅居前，同时有18 家公司预测中值低于0%，业绩预减的公司主要集中于PCB 和工业电子等领域。 二、消费电子和安防行业增幅居前，LED 与智能卡景气提升 在细分子行业中，消费电子和安防行业实现高增长：安防仍然是增长最为稳定的电子子行业，7 家公司在2014 年和2013 年Q1 的收入增速为44.15%和44.54%，净利润增速43.84%和44.54%，因此2013 年安防平均估值处于电子细分行业之首；消费电子行业30 家公司2014 年和2013 年Q1 整体收入分别增长41.16%和51.25%，净利润分别增长7.87%和34.99%，由于毛利率普遍下滑和费用率上升的影响，导致净利润增速低于收入增速。 消费电子行业 30 家公司中，2014 年有21 家实现收入正增长，其中13 家增幅超过30%，宝石A、欧菲光和京东方A 的增速达646%、216%和102%，2013 年Q1 收入增长30%的公司多达16 家；2014 年和2013 年Q1 分别有20 和16 家公司的毛利率出现下滑，导致净利润下滑公司数量达15 和12 家。盈利能力明显提升的公司包括宝石A、京东方A、欧菲光和安洁科技等，而触控行业的莱宝高科、宇顺电子、星星科技和汇冠股份的毛利率下滑幅度最大。 LED、智能卡和IC 产业2013 年Q1 较2014 年显著好转：LED 行业2013 年Q1 营收增速20.90%，高于2014 年的12.45%，产品跌价和毛利率下滑压力使2014 年净利润下滑30.83%，2013 年尽管毛利率续跌，但净利润跌幅收窄至12.82%；金融IC 卡自2014 年Q4 进入发卡爆发期，2014 年收入和净利润分别增长9.79%和24.77%，2013 年Q1 增幅已提升至26.27%和58.35%；IC 行业2013 年Q1 收入同比增长24.69%，营业利润和净利润则分别同比增长22.17%和9.12%，尤其是三家封测企业的利润增幅明显。 工业类的工业电子和磁性材料依然处于行业低迷期：工业电子器件整体收入基本保持平稳，但净利润在2014 年和2013 年Q1 分别同比下滑了23.79%和8.9%；磁性材料2014年和2013 年Q1 不仅收入分别下滑16.74%和30.18%，净利润亦下滑39.07%和43.73%，工业电子市场的复苏仍需时日。 三、行业观点：行业景气持续分化，投资智能终端、LED 照明、智能卡等领域成长股 智能终端行业应围绕声光电等产业链优选个股：智能终端行业依然不乏产品和技术创新，显示高清化、终端轻薄化和更好的用户体验，google glass、智能手表、Leap Motion等新产品，以及NFC、无线充电等新功能，都将持续推动电声、光学、显示、触控、电池等零部件技术升级和需求旺盛，而国内已不乏进入苹果、三星、谷歌等大客户供应链的技术领先企业，将充分享受行业高度繁荣，推荐顺络电子、欣旺达、欧菲光、歌尔声学等。 LED 照明市场进