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2014年麻醉药行业研究报告 2014年12月 目 录 一、行业特点及政策管制 3 1、国外麻醉用药市场的特点 3 2、国内麻醉药市场的特点 5 二、旺盛需求引领行业增长 6 1、医保覆盖不断完善 7 2、潜在手术需求稳定增长 8 3、消费升级 8 4、衍生应用范围不断扩大 9 三、行业格局及其企业竞争策略 10 1、行业格局 11 2、行业发展方向 13 3、企业竞争策略的选择 14 四、上市公司概述及投资建议 14 1、麻醉药概念上市公司概述 14 2、人福医药 15 3、恒瑞医药 18 4、恩华药业 21 一、行业特点及政策管制 广义的麻醉药包括麻醉剂、镇静催眠药、肌松药和麻醉镇痛药（麻醉药品），由于药物对中枢神经系统有麻醉、镇静、催眠的效果，且麻醉镇痛药的不当使用容易使受者产生身体依赖和精神依赖，一旦滥用，社会危害极大。因此同精神药物类似，国际范围内对麻醉系列的药物的管制都十分严格。在这种政策环境下，各国的麻醉药生产经营市场呈现出一些共同点：一是行业准入门槛较高，形成了政策指引下的垄断经营；二是行业毛利率较高，盈利能力强；三是研发创新进展相对较慢。 1、国外麻醉用药市场的特点 正如我们在前面所说的那样，国外麻醉药市场均呈现垄断经营的格局，美国、德国和日本都是如此。以麻醉药市场比较成熟的美国为例，早在1973年，美国联邦政府就通过国会立法《控制药物管理法》，专门组建了一个政府性机构“麻醉品与危险药物管理局”(简称“NDD”)。该政府机构负责监督管理所有麻醉品或危险药物的生产、流通和使用。几年以后，NDD更名为“美国管制药物管理局”(DEA)。目前美国国内的麻醉药品基本上被两大公司垄断经营，即“马林科罗”(Mallinckrodt)与“诺拉姆科”(Noramco)，其它一些公司生产的麻醉药物相比之下只占很小的份额。 经过多年的发展，国外麻醉药市场比较成熟，近几年，药物消费量基本呈现出缓慢增长的态势。不同于其他国家，美国对麻醉药的消费集中在麻醉镇痛领域，羟二羟可待因酮、吗啡、芬太尼系列与曲马多等药物在镇痛领域的应用较为广泛，这四种药物的销售额约占美国麻醉药总量的40%左右。当然，随着部分专利药物的专利到期，部分药物的生产企业的数量会逐步增加，但考虑到麻醉药自身的特点，我们认为麻醉药行业垄断经营的特征不会改变。 2、国内麻醉药市场的特点 同其他国家一样，我国麻醉药物市场管制也非常严格。自建国以来，政府颁布了多项麻醉药管理条例及实施细则，对麻醉药的品类、原料药生产企业、制剂生产企业、流通及其使用都作出了明确的规定。麻醉药不参与招标，医疗机构实际使用麻醉药时，需经政府批准取得麻醉药购用印鉴卡，凭印鉴卡向定点批发企业购买。与发达国家有所不同的是，我国的麻醉药的应用仍处在初级阶段，尽管麻醉药的应用范围在逐步放开，药物的应用领域仍然较窄。目前来看，我国的麻醉药市场也呈现出垄断竞争的格局，且消费对象集中在麻醉剂领域，麻醉镇痛药的消费水平相对较低。从发展方向来看，随着政策的逐步放开，麻醉镇痛药在癌痛领域的应用会越来越普遍，增长也会加速。 二、旺盛需求引领行业增长 截至2010年的数据显示，我国麻醉药物市场规模在60亿左右，过去5年的复合增长率在28.5%上下，高于医药行业平均增长速度。然而，从麻醉药的使用范围及国内外市场环境来看，我国麻醉药的使用仍处在初级阶段，未来几年有望继续保持20%以上的增长速度。首先是我国医疗保障体系的不断完善和医保覆盖人群的不断增长，带动了医疗服务需求的增长。其次是医疗机构年手术人次的稳定增长刺激潜在的麻醉药物需求兑变现。再次，研发创新催生新的麻醉药物的出现，相对于传统的麻醉药物，部分新生药物的治疗效果更好，当然价格也更加昂贵，随着人们可支配收入的增长，消费升级催化麻醉药市场规模的膨胀。 最后，同国外比较，国内麻醉药的使用范围相对狭窄，可以预见未来麻醉镇痛药会广泛用于癌痛领域，这对麻醉药市场的发展也会起到正面促进作用。 1、医保覆盖不断完善 随着医改的不断深入，我国医疗保障体系不断完善，医保覆盖人群不断增长，截至今日为止，基本实现了全覆盖。医保体系的不断完善有效刺激了基层医疗需求的释放，促进医药制造业整体的增长。因此近年来医药行业整体基本保持着稳定增长的节奏。受益于基层医疗需求的释放，麻醉药行业会继续保持着快速增长的态势。 2、潜在手术需求稳定增长 由于医保覆盖比例的提高、医保报销额度的增长及各地区医疗服务水平的不断提高，我国医疗机构的年总诊疗人次及住院人数不断增长，而在这个基础上，接收手术的人数也在不断增长，手术人数的增长直接刺激了麻醉药的消费，有效推动了行业的增长。我们预计未来几年，手术人次会继续保持稳定增长的态势。 3、消费升级 随着科学技术的进步及药物研发创新，新的麻醉药不断涌现，相对于传统的麻醉药物