信息不对称条件下风险投资契约安排.pdf

论文提要 风险投资业的加速发展可以推进科技进步和技术创新，对一国的经济发展具有重要 意义。本文从信息不对称角度出发，运用信息经济学的相关理论，研究投资者、风险投 资机构与创业企业之间的利益博弈，核心问题是研究由于信息不对称对风险投资机构产 生的代理风险以及风险投资机构如何克服代理风险问题。通过分析投资者、风险投资机 构与创业企业之间的委托代理关系，较为系统、全面的研究风险投资中的代理风险，利 用模型来分析说明解决代理风险的相关治理机制。得出结论：合理契约设计、分阶段投 资、有效的监督、声誉机制、灵活的股权设置等机制的建立对风险投资各方当事人具有 良好的激励约束作用。 文章第四章以有限合伙制这种风险投资机构的组织形式之一为例，通过对有限合伙 制的组织结构、理论背景、治理机制进行分析，说明在委托代理模型的基础上，风险投 资家的监控和声誉效应对解决不对称信息环境下的道德风险和激励问题起着有效作用。 有限合伙是有限责任制度与普通合伙制度的结合，它的独特设计迎合了高新技术企业和 成长型中小企业的需求，能够有效地解决风险投资的运营成本、代理成本和激励约束机 制等问题，是风险投资的最佳组织形式。政府应尽快加紧制定有限合伙的法律法规，构 建完善的有限合伙制风险投资机构，以适应新形势的要求。 Abstract Inthecourseof venturec印ital，investor、ventureandventure capitalist formthe of Venture enterpriserrelationshipprincipal has agent． enterpriser more informationthantheventure which in capitalist，resultsventure adverseselectionandventure capitalist’s moralhazard．Inthis enterpriser’s econoⅢicshas to p印er，informationbeen theresearchoftbe applied g锄ebetween Venture and capitalistventure Thi8 triesto enterpriser．paper studyventure venturedue capitalist’s to informtionand agency asy硼etric howtoconauer agencyVenture．Ithas the followingachievements：(1)simulationrelationshiD betweenVenture andVenture a capitalist as