中国企业债券融资问题研究.pdfVIP

中国企业愤券融资问题研究 内容提要 企业债券，作为资本市场的重要组成部分，在一国经济发展中起着重要作用，。我 国企业债券的基本目标就是使之成为高效的金融工具，为企业特别是国有企业发展提供 资金的保障。出于这样的目的，本人研究了中国企业债券的发展和融资问题，并撰写此 文。 本文共分四章。第一章，通过对企业融资方式的考察，重点概括总结了企业通过债券 直接融资的优点以及企业债券在国民经济中的重要作用。 第二章，通过中国企业债券的发展历程和目前基本状况的概述，分析并指出了中国企 业债券发展过程中暴露出来的主要问题及造成这种融资功能问题的深层次原因。 第三章，论述了美国、日本等发达国家公司债券的发展，给予我们加速发展企业债券 的提示，同时结合中国社会主义市场经济，特别是加速培育资本市场的实际需要，就发 展企业债券的可行性和必要性进行了较为深入的探讨。 第四章，基于上述各章的分析论述及研究结果，笔者从企业角度入手探讨了如何建立 现代企业管理制度，降低企业债券的风险，加强企业信用评级以及未来中国企业债券发 展的具体对策等提出了有关的建议和措施。希望这些尚不成熟的建议和对策，对中国企 业债券的改革与发展有所帮助。 2 !鬯垒些堕堂壁塑塑塑!!塑 绪 论： 为企业筹集中长期资金是资本市场的基本功能之一。除了企业内部资金积累外，外 部融资主要包括债务融资和股权融资，其中债务融资又可以细分为银行贷款和债券融 资。企业融资方式有各自的优缺点，不同的国家由于历史文化传统不同，经济发展水平 以及对资金需求程度不同，所选用的融资体制也不相同。通过对发达国家的企业融资结 构进行分析研究，我们发现近年来债券市场已成为企业获取资金的重要场所，融资结构 已出现了向债券市场倾斜的发展趋势。经济发达国家在推动债券市场建设方面所采取的 措施、对策有一定的共性，这是国外企业一些共有的特点。本人认为，研究这些规范化 的企业债券市场，能提升对中国企业债券市场的融资功能。 我国企业债券是因企业融资需要而出现成长起来的。在发展中逐步加以规范，在规 范中求得进一步发展是我国企业债券建设的指导原则。与国外企业债券相比，中国国情 的特殊性使其企业债券至今存在着许多明显不规范的现象，这些现象产生的主要原因可 以追究到企业债券形成初期。当时的一些债券发行者既不考虑本企业的筹资能力与经营 规模，也不顾盈利能力和偿还能力，总之不计成本地，也不负责任地乱发企业债券，这 种行为在一定程度上造成了国家金融秩序的混乱。由于当时的情况下企业债券的风险过 大，且流动性较差，不但广大投资者缺乏认购的积极性，而且商业银行、证券公司等机 构也不愿为企业承销债券，为此政府不得不采取行政手段对企业债券市场进行严格的额 度控制和计划管制，并限制企业债券的发行规模。但是过多的政府干预导致监管机制行 政化，也使企业债券市场发展在相当程度上受到限制。因此，我国企业债券市场始终存 在着诸如：可选择的债券品种较少、债券发行规模偏小、债券期限结构与利率结构不尽 合理、发行方式单一、发行主体行为不规范、政府监管相对不力等问题，这些问题导致 长时间罩中国企业债券市场发展步履维艰，严重阻碍了企业融资的正常进行。 对此，本人认为：在我国企业债券建设方面的重要任务，是借鉴外国的规范的企业 债券发展经验。建立起现代的企业管理制度，明晰产权降低的购买风险。并在企业债券 信用评级，监管体制等环节上进行规范改造，提升中国企业债券的融资功能，以使其真 正发挥稳定地为企业筹集中长期运营资金的基本功能。 中圉企业债券融资问题研究 第一章债券方式在企业融资渠道中的地位及其作用 本章拟通过刘企业融资方式的考察，为中国发展企业债券提供理论和实践依据，蘑 点概括，总结企业在债券市场上进行直接融资的优点以及债券市场融资作用在国民经济 的重要作用。 第一节 债券方式在企业融资渠道中的地位 “、企业融资的概念和方式 企业的融资方式可以分为内源融资和外源融资，在外源融资中又可分为直接融资和 间接融资，直接融资是指资金盈余者，和资金短缺