人民币国际化的宏观风险研究.pdfVIP

摘要 摘 要 随着中国经济的高速增长，中国在世界经济体系中扮演越来越重要的角色，人民币 的国际地位也在逐步提升，人民币国际化已经成为必然趋势。自2009年跨境贸易人民 币结算试点推出以来，人民币跨境使用量急剧上升。截至2013年底，全年跨境贸易人 民币结算业务累计为4.63万亿元，较上年的2.94万亿元同比大增57%。2013年上海自 由贸易区的建成，又将人民币国际化进程推上了一个新台阶。然而人民币国际化的进程 依然任重而道远，同时也不可避免地蕴藏着各种不可预期的风 。文章选择人民币国际 化进程中所面临的宏观风险作为研究对象是一个重要的视角，既是对中国经济和金融发 展战略的长远考虑，也是对全球化背景下人民币顺利实现国际化的前瞻思考。 本文首先对货币国际化的宏观风险及其影响路径进行一般性理论分析，在此基础上 分析人民币国际化所面临的宏观风险及其成因。随后，以资本账户开放为视角，在一个 包含资本账户开放度、跨境贸易人民币结算、汇率以及经济增长的框架内，采用实证分 析与理论分析相结合的方法探讨人民币国际化对宏观经济金融稳定的冲击。研究结果提 示，跨境贸易人民币结算与资本账户开放具有高度相关性；跨境贸易人民币结算加剧了 人民币汇率的波动，同时增强了资本账户开放与汇率波动之间的关联性；资本账户开放 在长期内会对宏观经济增长产生一定的负面效应。文章还构建了包含资本账户开放度、 产出、物价水平、汇率以及货币供应量的向量自回归模型，分别分析人民币国际化对货 币政策调控价格和产出的影响，研究发现人民币国际化对货币政策的价格和产出效应均 具有一定的抑制作用。最后，文章在借鉴美元和日元国际化的风险控制经验以及教训的 基础之上，结合人民币国际化所面临的宏观风 ，提出一系列具有较强现实针对性和可 操作性的风险控制措施。 关键词：人民币国际化 宏观风 政策约束 风险控制 I 摘要 Abstract WiththerapidgrowthofChinaseconomy Chineseplaysanincreasinglyimportantrole ， intheworldeconomicsystem.RMBinternationalizationhasbecomeaninevitabletrend.Since the introduction of RMB cross-border trade settlement pilot in 2009, the amount of RMB cross-borderusehasbeensharplyincreased.Bytheendof2013,theannualRMBcross-border tradesettlementaccumulated4.63trillionyuan,increasingby57%comparedwith2012,which was 2.94 trillion yuan.In 2013, the build-up of ShanghaiFTAput RMB internationalization onto a new level. However, the process of RMB internationalization still has long way to go.Meanwhile, it inevitably contains a variety of unpredictable risks. This article chooses macro risks in the process of RMB internationalization as a research perspective, it is an important perspective.It is not only a long-term consideration of Chinas economic and financialdevelopmentstrategy,butalsoaprospectiv