关于中国股市波动“剧烈”的实证分析.pdfVIP

2010 ·01 总第392 期 关于中国股市波动“剧烈”的实证分析 李 杰 朱文俊 摘 要 通过 年 月 日至 年 月 日的数据为样本 根据简单标准差和基于 模型的 【 】 1997 1 1 2009 6 30 ， GARCH-M 条件标准差 对上证综合指数与 个国外综合股价指数的波动程度进行比较研究 结论是 相对于成熟市场经济国家 ， 6 。 ， ， 中国股市的波动程度比较剧烈 但相对于新兴市场经济国家 中国股市的波动尚属温和 中国股市波动剧烈的根源在 ； ， 。 于新兴市场投资者对股市正常配置资本和积累财富的作用没有真正理解 对股市的持久性没有把握和信心 推进法 ， 。 治 建立良好的规则和制度才能从根本上解决此问题 ， 。 关键词 波动 综合指数 标准差 风险 【 】 【中图分类号】 【文献标识码】 【中图分类号】 （ ） F832.5 A 1006-2025 2010 01-0087-05 作者简介 李杰 南京航空航天大学经济管理学院金融系 博士 讲师 主要研究方向为金融市场 货币银行 朱文 【 】 ， ， ， ， 、 ； 俊 南京大学工程管理学院 级硕士研究生 主要研究方向为计量经济学 江苏南京 ， 2008 ， （ 210016 ）。 波动程度体现了股票风险的大小 对于投资者的风 有两种方法 一是直接计算实际收益率偏离期望值的程 ， 。 险与收益分析 监管者的有效监管 上市公司股东收益 度 即计算其标准差 或方差 以及类似指标如半方差 、 、 ， （ ） 最大化目标的实现 都存在至关重要的作用 因而受到 等 这种方法事实上隐含假定收益率是独立同分布的 ， ， 。 。 了各个层面的普遍重视 而中国股市常常被诟病为波动 独立假设保证了收益率变动在任何时点上彼此不相关 。 ； 剧烈 常用的例证是上证综指从 年 月 日的 同分布假设保证了收益率服从同一概率分布 实际的收