我国货币政策外部传导机制有效性研究--基于1998-2010年季度数据的实证检验.pdfVIP

V01．1 Issue 第19卷专辑 中国管理科学 9。Special Chinese of Science 201l 2011年10月 JournalManagement October， 文章编号：1003—207(2011)zk一0269—07 我国货币政策外部传导机制有效性研究 ——基于1998—2010年季度数据的实证检验 刘降斌1，潘 慧1’2 (1．哈尔滨商业大学金融学院，黑龙江哈尔滨150028； 2．哈尔滨商业大学研究生学院，黑龙江哈尔滨 150028) 擅耍：货币政策由中介目标到最终目标的传导称为外部传导机制，在外部传导过程中货币政策的传导渠道和传 导环境直接影响着传导的效果。基于VAR模型的脉冲响应函数等计量方法对我国货币政策外部传导机制有效性 的分析，找出影响货币政策外部传导效率的原因。 关键词：货币政策；外部传导机制；VAR模型 中图分类号：F822 文献标识码：A 两个传导系统。我们将货币政策工具到操作目标再 1 引言 到中介目标的传导阶段称为内部传导系统，属于金 货币政策传导过程分为四个部分：政策工具、操 融系统的内部调控部分，即中央银行通过对现实经 作目标、中介目标和最终目标。其中政策工具包括： 济的分析，选择操作货币政策工具以对货币供应量 公开市场操作、贴现率、法定准备金率和其他政策手 产生影响。货币政策由中介目标到最终目标的传导 段。操作目标包括：准备金、基础货币、其他指标。 称为外部传导机制，这一部分关系着货币政策最终 中介目标包括利率和货币供给量。最终目标为物价 效果，在外部传导过程中货币政策的传导渠道和传 稳定、经济稳定、充分就业和国际收支平衡。 导环境直接影响着传导的效果，货币政策的效果最 1998年后货币政策工具主要有公开市场操作、终反映在GDP、物价等方面体现且货币供给量的可 外汇占款、再贷款、准备金率、基准利率再配合窗口 测性更强。所以这里对货币政策的外部传机制的有 指导等多种手段。从1994年起我国逐渐把货币政效性进行分析，考察货币政策中介目标与最终目标 策的中介目标从贷款规模转变为货币供应量。货币 的动态关系。 政策的最终目标的选择是在1995年达成共识的， 近年来中国货币政策传导机制及其有效性问题 1995年颁布的《中国人民银行法》首次以法律的形已引起诸多学者的重视。在为数不多的实证研究 式规定了货币政策目标，保持币值稳定并以此促进 中。学者们对货币政策传导的货币渠道和信贷渠道 经济增长。货币政策的外部传导主要指从中介目标 也得出了不同的结论。王振山和王志强(2000)11] 向最终目标的传导，即货币供应量的变化对经济总 采用协整检验和因果检验方法，对1981一1998年的 量产出和物价的影响效果。这一传导过程又主要通 数据和1993w1998年的数据进行了分析，认为银行 过四个传导的渠道来发挥作用的，即货币政策信贷、 信贷对产出的作用效力最为明显，信贷渠道为主要 利率、资产价格和汇率传导渠道。 传导渠道。李斌(2001)¨1运用交互影响的多元反 我国货币政策传导的过程可以分为内部和外部 馈时间模型进行了实证检验并得出：货币供应量和 信贷总量与货币政