沪铜期货市场波动聚集现象研究.pdfVIP

技术经济与管理研究 2013年第9期 沪铜期货市场波动聚集现象研究 郑 丰，崔积钰，马志伟 (北方工业大学经济管理学院，北京 100144) 摘 要：应用 自相关函数检验法和GARCH模型检验方法，对时间标度T=I，5，22，66下的沪铜期货收益率序列进行 实证研究，通过移动窗口法引入 了波动聚集指数度量沪铜期货市场的波动聚集程度，并对其波动聚集的相关特征做了研 究。结果发现：不同时间标度的沪铜连续合约收益率序列都存在波动聚集现象，铜期货表现 出自相似的特征；随着时间 跨度和移动窗口的增大，波动聚集程度也随之变大；沪铜期货价格的波动聚集是沪铜连续合约收益率序列 自相关函数慢 衰减的原因。从而表明沪铜期货的价格波动表现出较强的自相似性，沪铜期货市场具有分形特征、存在记忆性。 关键词：沪铜期货；波动聚集；期货市场；市场波动 中图分类号：F724．5 文献标识码：A 文章编号：1004—292X(2013)09—0076—05 ResearchonVolatilityClusteringinSHFE CopperFutureM arket ZHENGFeng，CUIJi—yu，MA Zhi-wei (SchoolofEconomicsandManagement，NorthChinaUniversityofTechnology，Beijing100144，China) Abstract：ByapplyingautocorrelationfunctionsandGARCH modelmethods，weconductempiricalanalysistologarithmic retum timeseriesofcopperfuturecontractinShanghaiFutureExchange(SHFE)whentime-scaleris1，5，22，66．Wealso introduceanindexthroughmoving-window methodtoquantitativelymeasurethevolatilityclusteringdegreeinthesetimeseries andresearchrelativefeaturesofvolatilityclustering．Wefindthat．volatility clusteringexistin al1ofthesevarioustime-scales return timeseries，thedergee ofvolatilityclustering increaseswith thegrowth oftimerange and moving-window，volatility clusteringofcopperconrtactpriceinSHFEcanaccountfortheslowdecaybehaviorinautocorrelationfunctionsof copperconrtact absolutereturntimeseries．ThesefactsindicatethatthepricevolatilityofcoppercontractpriceinSHFEshowsserfsimilarityand copperfuturemarkethasfraetalandmemoryfeature． Keywords：Copperfuturecontract；Volatilityclustering；Th efuturesmarket；Marketvolatility 一 、 引言 常有与大的价格波动聚集的趋势，于是将这种现象称 信息技术的迅速发展使得金融市场各产品的交易 之为波动聚集I21。EltonDaal等于 2007年使用 了基于 行情能被完整的记录下来，对金融市场进行实证研究 时序聚合的GARCH模型来研究波动聚集，在多种金 变得更加方便。通过对金融市场历史数据进行实证分