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上市银行股权结构与营业绩效的相关性研究 　　摘要：本文以我国14家上市银行的数据为样本，结合委托代理理论，对我国上市银行股权结构与营业绩效之间的相关性进行了实证分析，最终得出股权集中度与营业绩效之间的倒U型关系，及在当前现状下不同属性股权的变动对营业绩效可能带来的影响。 　　关键词：股权集中度 股权属性 营业绩效 　　作者简介： 　　富元斋（1971-），男，山东莱阳人，山东科技大学财经系副教授 　　自 1978 年改革开放以来，我国银行业产生了巨大的发展。截至2012年末，我国上市银行已有 14 家。金融危机之后，治理结构的改革已成为我国银行摆脱困境、提高营业绩效的最重要环节，而银行股权结构对治理结构的形成起着决定性作用，因此，一个合理的股权结构在长期将影响到银行的价值。随着世界经济的一体化，我国未来的金融业将更加开放，外资银行将大量进驻我国，随着我国市场机制的不断完善，上市银行应当利用好市场这只无形的手，形成合理的股权结构，进而完善治理系统。 　　一、文献综述 　　（一）国外文献 莫克、施莱弗和维什尼（1988）实证研究发现股权结构与公司绩效之间具有相关关系。麦康奈尔和瑟维斯（1990）也发现股权结构与公司价值之间存在一种倒 U 型非线性关系，当控股大股东股权持有比例小于40%时，企业价值随控股股东持股比例的增加而上升；相反当控股股东控股比例达到 40%至 50%之间的某个值时，企业价值又会随控股股东持股比例的增加而下降。Classens 和 Djankov（1999）以捷克和斯洛伐克的上市大公司为样本，Classens（2000）以东亚地区部分代表性企业为样本，都发现公司股权结构呈现高度集中性，并且股权集中水平与公司价值之间存在正相关关系。林斯（2003）通过对世界上18 个新兴市场国家的代表性企业的研究，得出了同上的相似结论，控股股东持股比例对公司绩效具有正向影响。 　　（二）国内文献 国内多为研究国有股权比例与公司绩效或价值之间的相关关系。孙永祥和黄祖辉（1999 ）发现股权结构与公司价值之间存在一种倒 U 型非线性关系，自变量为第一大股东持股比例，倒U型曲线的拐点值为50%。施东晖（2000）发现股权分散型公司的盈利能力要好于股权高度集中型公司。陈小悦和徐晓东（2001）研究表明，在非保护性行业的公司中第一大股东持股比例与公司绩效之间存在正相关关系；控股股东为非国有股的上市公司有着更强的盈利能力和更好的市场表现，公司内外部存在着对职业经理的较强监督和约束。黄渝祥和李军等（2002）研究得出，股权集中相对于股权分散在一个公司的治理中具有相对的优势，公司绩效实质上是随着股权制衡度的变化而变化的。吴淑琨（2002）发现公司股权集中度与公司绩效间呈显著性倒 U型相关关系。 　　二、研究设计 　　（一）研究假设 本文提出如下假设： 　　假设1：股权集中度与银行绩效正相关 　　假设2：高资产负债率下，银行能够更好的发挥债务杠杆的作用，因此，假设资产负债率越高银行经营绩效越好 　　假设3：银行规模越大，越能够发挥规模效应，因此，假设规模越大，经营绩效越好 　　假设4：银行经营效率越高，资金利用效率越高，进而能够提升银行的经营效率 　　（二）变量选取和模型构建 本文选取如下变量：（1）因变量。以往研究中衡量企业绩效的指标主要是净资产收益率和托宾 q 值，本文选取净资产收益率（ROE）来进行分析，主要原因在于它的数据易获得性。（2）自变量。股权集中度，为了衡量我国上市银行的股权集中度水平，本文选取前十大股东所占的比重之和（CRS）。因为前十大股东所占的份额与其后股东所占份额差距甚大，因而能够显著地反映集中度。财务结构指标，本文选取资产负债率（DebtR）来进行分析。高资产负债率是银行区别于一般企业的一个重要特征。银行规模指标，本文选取资产总额（Asset）来进行分析。经营效率指标，本文选取总资产周转率（TureOver）来进行分析，随机干扰项，用U表述。在此基础上，建立银行营业绩效模型：ROE=e+aCRS+bDebtR+cAsset+dTureOver+u 。 　　（三）样本选取2008年金融危机对我国银行业产生了不小的冲击和影响，2013年一季度之后，我国银行业将可能走出底部，趋向于好。本文先选取2013年3月31日我国14家上市银行（深发展 A，浦发银行，民生银行。招商银行，华夏银行，中国银行，工商银行，兴业银行，中信银行，交通银行，南京银行，宁波银行，北京银行，建设银行）的数据进行截面数据实证分析，而后将深圳发展银行单独列出，选取其从1992年6月30日到2012年12月31日的数据进行时间序列数据实证分析。 　　三、实证检验分析 　　（一）基于截面数据的分析 根据前述模型ROE=e+aC