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RQFII对人民币国际化的影响分析 　　摘要：RQFII业务是推进人民币国际化进程中的重要一步，其发行扩容加强了与港澳台及周边各国联系，拓宽了人民币回流渠道，同时还促进了香港离岸人民币金融市场和国内金融市场的发展。本文从利与弊两个角度出发研究分析RQFII对人民币国际化的影响作用，并指出要严格控制RQFII发展速度；加速推进利率、汇率市场化，金融市场成熟化；为顺利完成人民币国际化打下基础。 　　关键词：RQFII；人民币国际化；资本项目 　　中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）08-0-02 　　一、前言 　　RQFII（人民币合格境外机构投资者），又称为“小QFII”。简单地说RQFII就是，境外机构投资者用境外流通的人民币直接投资于境内资本市场的一种投资渠道。 　　近年来，随着我国综合国力的持续增强，人民币币值的稳步上升，我国国际影响力和国际地位不断提高，为人民币国际化加速前进创造了一个很好的契机。又作为人民币跨境结算主体的香港积压了大量的人民币存款，截止2011年6月底，香港人民币存款已达至5500亿元，拓宽人民币回流渠道迫在眉睫。2002年QFII投入市场至今已有十年多的时间，法规制度及市场体制等都已作出了相应改善，为RQFII的推出奠定了良好的基础。 　　RQFII业务开展以来，学术界广泛看好RQFII的业务效应。其中李晨曦，张咏冬，黄伟莹（2011）在国内较早对RQFII做出研究，指出不断增多的香港人民币数量和高涨境外投资者的投资意愿为小QFII的推出创造了有利机会，对完善人民币资本的运作循环，加速人民币的国际化进程有非常积极的作用。方（2012）详尽分析了RQFII业务开展的意义，他指出RQFII业务的开展为境外人民币投资提供了渠道，推动了人民币国际化进程，促进了香港作为人民币离岸金融市场的发展，同时为中资金融机构创造了业务机会，推动了国内资本市场的发展。 　　二、RQFII的发展现状 　　2011年8月7日李克强在国家“一二五规划与两岸经贸金融”合作与发展论坛中提到关于发展香港成为离岸人民币中心问题时，首次提出允许RQFII的发行，至今已有一年多的时间，期间RQFII市场运行效应良好，发展速度很快。本文主要从试点资格，投资额度，投资范围三方面来描述RQFII的发展现状： 　　1.资格条件 　　发行初期试点资格条件较为苛刻，仅允许境内基金管理公司、证券公司的香港子公司参与试点。在这一年间，香港试点机构普遍表示境外投资者对国内资本市场具有很高的热情，从而更多的机构希望参与到试点工作当中，于是在2013年年初发布的新的试点办法中资格条件明显放宽，境内商业银行，保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构都可参与试点。 　　上表为2013年3月31日国家外汇局所公布的数据 　　2.投资额度 　　有了境外投资者对境内资本市场的高涨热情及QFII十年经验积累，相比QFII而言RQFII额度的扩张相对较快，2012年间两次增加RQFII额度，截止年底RQFII总额度已达到2700亿元，已确认批复额度为700亿。郭树清还表示在2013年间RQFII额度将翻倍增长，且可能在台湾增发RQFII额度1000亿元。 　　上图数据均选自于2013年3月31日国家外汇局公布的数据，左图为QFII每年批复额度及累计批复额度趋势线，右图为RQFII每月额度批复及累计额度批复趋势线 　　3.投资范围 　　首批RQFII规定产品中80%的比例为固定收益类投资，权益类投资占比不得超过20%，且第二批RQFII全部用于投资RQFII-ETF产品，致使目前RQFII在市场上的产品种类过于单一。投资限制虽然有利于控制风险，但不利于满足消费者的多重需求，在一定程度上消减了投资者的热情。RQFII法规修订后，投资比例限制取消，试点机构可以自由决定资金配置。这同时也意味着我国证券市场的进一步开放，将会有更多的资金注入到国内证券市场当中。 　　三、RQFII对人民币国际化的积极作用 　　近几年来我国的综合国力持续增强，国际地位逐渐上升，俨然已成为世界第二大经济体，但中国目前还是一个处于转轨时期的发展中国家，国内的制度条件还相对落后。下图为各国际主要货币在当今金融体系中所占比例，可轻易看出人民币现今离国际货币还有一段距离，人民币国际化还处于初级阶段，其货币职能体现也多在于周边国家。RQFII业务的推出是人民币向外走的重要一步，其对推进人民币国际化的积极作用主要体现在以下几个方面： 　　1.有助于加强与港澳台及周边国家的联系 　　日本，德国国际化经验表明面对美国这个强大的敌人，单枪匹马的推进国际化是很难成功的，因此我们需要借助群体的力量，首先实现人民币周边化，努力推进