风险投资退出决策复合模型研究.pdfVIP

　2005 年 9 月 系统工程理论与实践 第 9 期 　 ( ) 文章编号 2005 风险投资退出决策的复合模型研究 安 　实 ,王 　　 ( 哈尔滨工业大学管理学院 ,黑龙江 哈尔滨 150001) 摘要 : 　针对多阶段风险投资过程中信息不对称性以及收益不确定性的特征 ,在考虑投资策略组合的基 础上 ,采用不完全信息静态博弈理论和动态规划方法 ,构造了股权债权混合投资时 , 目标函数为风险投 资公司退出效用最大化的退出决策复合模型. 该模型合理分配了股权投资和债权投资比例 ,有效解释了 风险投资投资退出时机和退出方式的选择 ,可以作为风险投资公司进行投资退出决策的依据. 关键词 : 　风险投资 ; 退出决策 ; 复合模型 ; 不完全信息静态博弈 ; 动态规划 中图分类号: 　F83059 　　　　　　　　文献标识码 : 　A 　　　 A Compound Model for Venture Capital Exit Decisionmaking AN Shi ,WANG Xuan ( ) School of Management , Harbin Institute of Technology , Harbin 150001 , China Abstract : 　Contraposing multistage venture investment projects with asymmetric information and uncertain return , considering venture capitalists’investment strategies , and using incomplete information static game theory and dynamic programming method , this paper develops a compound model on exit decision to maximize utility of venture capitalists investing in debt and equity. The model properly allots the proportion between debt and equity , effectively demonstrates the choice of venture capitalists in determination of exit time and exit manner , and can be the operation gist for venture capitalists to make exit decision. Key words : 　venture capital ; exit decision ; compound model ; incomplete information static game ; dynamic programming 1 　引言 风险投资退出收益的不确定性以及风险投资过程中的信息不对称性 ,使多阶段投资下的风险投资退 出问题成为风险投资研究的热点问题. 风险投资退出决策决定着风险投资的最终成败 ,为了收回投资或及 时终止风险投资项目 ,需要对风险投资的退出方式、退出时机等退出决策进行设计 ,使风险投资公司的退 出总效用最