股票市场风险计量中的损失分布法与价值分布法研究.pdfVIP

方 法?应 用 股票市场风险计量中的 损失分布法与价值分布法研究 郑艳秋 (西华大学 管理学院，成都 610039) 摘 要 ：股票市场是一个稳定性极差的平台，需要学术界对其损失与价值进行科学全面的分析，才有利于 全球经济的持续健康发展。文章借助VaR方法，对我国股票市场风险计量中的损失与价值分布进行了科学全 面的分析。 关键词 ：股票市场；VaR(Value—at—Risk)方法；损失分布法；价值分布法 中图分类号 ：F830．91 文献标识码 ：A 文章编号：1002—6487(2O13)12—0092—03 市场时，为了避免出现上述问题，可以利用GARCH模型类 1 股票市场风险的价值分布法计量 中的条件方差来度量股票市场VaR，公式可以表达为： VaR=p 1 √ 美国经济学家Bellerose构建了GARCH模型，简化了 上式中，h是利用本模型运算后的条件方差、z则是 对股票数据的处理流程，让受众更加直观有效的了解股票 依照模型计算的收益率分布状况来确定。在此基础上。本 数据方差项的某种 自相关性以及股票运作风险。近些年， 模型可转变为如下表达式： 随着社会经济的发展以及金融市场的日益成熟，Nelson等 rt= fl+98+~ 人根据GARCH模型不能很好的解释股票市场上存在的杠 杆效应，提出了非对称性 (Asymmetric)GARCH模型，这类 ht：+∑ t-j+∑0。s一 模 型 包 括 TARCH、EGARCH 等 。本 文 基 于 Nor— =Vt√ hfn =0 otol—GARCH、t—GARCH的中国股市动态VaR测度方法， 其中，口为独立同分布下的随机变量，h为条件方 对我国股票市场风险计量中的价值分布法展开研究。 差，且 h与 互不影响，互相独立，即hn =0。一般 1．1 VaR计算方法简介 常假定 为标准正态分布。Nelson和Hamilton在对股票 VaR计算方法较为简便，它主要是一定的置信水平 市场数据厚尾性进行研究时发现：股票市场数据厚尾性不 下，充分考虑金融市场的正常波动情况，分析整个资产组 能仅用正态性分布来判定的，其不够准确全面，并且正态 合在特定时期内受市场波动而引发的最大损失值或最小 性分布相对单一，与数据厚尾性重合性不是很强。Nelson 收益值的方法。 和Hamilton根据这一事实，总结前人的研究并加 以创新 ， 用公式来表示 ，即：VaR=--pc_]( 一1) 提出用t分布以及广义误差分布作为尖峰厚尾特性的衡量 上述公式中，P为给定的显著性水平值、F ()代表 标准，以此更加科学全面的判定股票市场数据厚尾性特 收益序列的分布函数。在该模型的帮助下，VaR显示的