基于时变参数Copula—FIGARCH模型醮套期保值率比较.pdfVIP

财 经 纵横 基于时变参数Copula—FIGARCH模型的 套期保值率比较 赵 铮 ，王 瀛 (天津商业大学 经济学院金融系，天津 300134) 摘 要：文章运用FIGARcH模型进行残差波动性的拟合，并将FIGARcH模型与时变copula模型联合构建 时变Copula—FIGARCH模型来计算动态套期保值率，同时运用VaR、ES风险管理指标进行评价。结果发现，长、 短记忆Copulak$~在不同风险情况下的套保效果各有优劣，但长记忆边缘分布的Copula~ 有一定比较优势。 关键词：套期保值率；长记忆；FIGARcH模型；c0pula模型 中图分类号：F832．5 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)O1—0166—04 Johnson提出的最小方差套期保值率的计算公式h一0|· 0 引言 0i (10代表期现货价格之间的相关系数， 、，分别代表现 制定套期保值率是运用期货合约进行套期保值成功 货和期货价格波动的标准差)可以看出计算这一比率的关 与否的关键步骤。近年来，针对套期保值的研究主要集中 键在于这三个变量的确定。 在如何确定最优套期保值率这一问题上。根据套期保值 本文运用长记忆FIGARCH模型对不同样本容量的期 实现 目标的不同可将最优套期保值率分为最小方差套期 现货收益率的波动性进行拟合 ，并结合时变相关参数 保值率和基于效用最大化的最优套期保值率。但 由于后 Copula模型进行建模，计算动态套期保值率，然后与短记 者在计算时需要人为设定一个风险偏好系数，因此制约了 忆模型进行比较，对 比套期保值绩效。 这种方法的应用。所以现在大部分的研究都是以实现套 期保值组合收益率最小方差为 目标进行研究的。根据 1 二元Copula函数和相关模型 基金项 目：天津市社会科学项 目(tjyy11—2—032) 1·1 二元c。Pula函数定义 作者简介：赵 铮 (1986一)，男，天津人，硕士研究生，研究方向：金融市场与金融管理。 王 瀛(1976一)，女，呼和浩特市人，博士，副教授，研究方向：金融市场、财富管理。 表4 Grander因果检验 的格兰杰原因，我国住房消费者及政府机构可将证 零假设 统计量 接受零假设的概率 Grander因果关系：是／否 券市场景气度作为房地产市场的先行指标，对房价 HP不是SH的Grander原因 0_29 O．83 否 走势做出合理预测。 SH不是HP的Grander原因 4．10 0．02 是 HP不是sz的Grander原因 1．62 0．21 否 Sz不是HP的Grander原因 6．o9 0．0o 是 参考文献 本文基于2009年 1月至2011年l2月我国新建住宅销 【1]Liu，C．H．，Hartzell，D．J，Greig，W．Grissom，T．V．TheIntegrationot 售价格指数与沪深两市综合指数月度数据对我国房地产 theRealEstateMarketandtheStock Market：SomePreliminaryevi- 市场与证