策略性企业社会责任与企业财务绩效——一个两阶段分析模型.pdfVIP

2013／09 总第437期 商 业研究 COMMERCIALREsEARCH 文章编号 ：1001—148X (2013)09—0098—05 策略性企业社会责任与企业财务绩效 — — 一 个两阶段分析模型 孙福 兵 (浙江财经大学 工商管理学院，杭州 310018) 摘要 ：为了进一步论证企业社会责任 (CSR)对企业发展 的影响，本文采用策略性 CSR理论考 察其与财务绩效的关系。通过构建一个两阶段分析模型，从投资者行为和策略性 CSR经营效应 两个方面进行演绎，最终得 出两个重要结论：一是企业的财务绩效与企业用于 CSR的投入成正 比，即CSR已成为企业不断提升其竞争能力的重要手段 ；二是策略性 CSR的存在可以增加企业 的市场价值 ，因而更多的企业将其从早期 的无意识行为提升为主动行为。 关键词 ：策略性CSR；企业财务绩效；两阶段分析模型 中图分类号： 75．5 文献标识码：B 察的时间，前几年 的绩效 比接下来几年 的绩效跟 CSR的关系要更加紧密一点，且这种关 系是正 向 一 、 引言 的；Margolis和 Walsh (2001)对 80个企业案例的 传统的对企业社会责任 (CSR)的分析 ，绝大 研究表 明，53％的企业财务业绩 与企业履行 良好 多数可归于对外部性的分析，用庇古发明的社会 的社会责任呈正相关 ，24％没有关系，5％呈负相 边 际条件与私人边际条件的分离来分析其对社会 关 ，而 19％则有混合的结果 。李正 (2006)以中 福利的影响并给出相应 的政策建议。这类传统 的 国521家上市公司为样本 ，分析了 CSR与企业价 模型存在两个缺陷：其一，把整个企业 当成一个 值的相关性问题 ，认为从短期看，承担社会责任 “黑匣子”来看待 ，把 CSR当成是静态的外生性问 越多的企业其价值越低 ，但从长期看 ，履行社会 题来处理；其二 ，由于是对整个企业作成本 一收 责任并不会 降低 企业价值 ；而王 晓巍等 (2011) 益分析，就不能分离出来企业里面 的诸 多行为人 基于利益相关者视角的研究却显示企业承担 的对 对 CSR的影响。因此，国内外关于 CSR与企业经 不 同利益相关者 的社会责任和企业价值存在着正 营绩效关系的文献大多是基于案例研究和 回归分 相关关系。 析的实证研究。 以上研究之所 以有三种不 同结论 ，其原因是 在众多实证研究文章 中，关于 CSR与企业经 多方面的，最重要 的是 由于 CSR难 以正确量化。 营绩效相关性 的结论莫衷一是 ，认为存在正 向、 CSR的计量在 国外有声誉指数法和 内容分析法： 负向和 中性 的都有。比如早期 的实证研究 ，Aup— 声誉指数法是指 向被调查人 (例如，MBA学生或 perle，Carroll和Haffield(1985)将 CSR指数 (an 公司员工)发放 问卷 ，考察他们对不 同公司 的评 overallFirm—LevelIndexofCSR)与企业利润进行 价；内容分析法则是对企业 的文件或者报告进行 回归分析，发现两者基本上呈中性水平 ；McGuire， 内容分析 ，按照企业文件 中披露 的CSR活动 的字 Sundgren和 Schneeweis(1988)用同样的方法得 出 数 、行数、页数或者按照企业从事 CSR活动 的小 的结论却是 ：CSR跟企业绩效 的关系取决于要考 类进行指数赋值等来进行评价。这两种计量方法