证券市场长期盈利的操作模式分析——《投资还是投机》评介.pdfVIP

藩p篷2013／10 · 书评 · 证券市场长期盈利的操作模式分析 《投资还是投机》评介 龚 滨 (财富证券有限责任公司经济师；湖南，长沙，410005) 进入股市的人都期望获利，那么人们到底应该采取何种 乎并无明显区别。但仔细探究．其实二者还是可以辨析的。按 行为和操作模式来获得最大收益?投资还是投机?这是个问 照 新《帕尔格雷夫经济学辞典》的定义，如果买入一件东西是 题。机械工业出版社最新出版的 投《资还是投机》在某种程度 “为了再出售 (或再购买)而不是为了使用而暂时买进 (或暂时 上解答了这个问题。 售出)商品，以期从价格变化中获利”，那么这就是投机，显然， 该书作者约翰 ·博格先生是世界第一大基金管理公司先 投机实质上是一种投入资金通过价格波动来获取财富的行 锋集团的创始人与董事长，被誉为2O世纪四位投资巨人之一， 为；至于投资，就一只股票而言，在知道或确信一只股票将持 与巴菲特等投资大家齐名。正是约翰 ·博格先生发起成立的指 续分红，且其价值高于价格时才买人那只股票时叫投资。总结 数基金开创了一个全新的投资时代。1975年，约翰 ·博格创建 起来，我们对进入股市到底是投资还是投机有个简单的区分方 了第一只指数共同基金，也就是现在的先锋50o指数基金，现 法：当你买进股票时，如果你是为了获得长期分红收入，则就是 在先锋5o0已成为世界上最大的被动型共同基金．整个公司管 投资；反之，买进股票通过价格波动获益则无疑属于投机。 理的资金已超万亿美元。 应当说．在 目前投资界，投资者的操作模式纷繁复杂，流 目前．约翰 ·博格先生领导的先锋集团已经成为指数型基 派众多，但大体上还是分为两个门类：一是基于价值分析的投 金领域的领先者，它管理的资产占整个指数基金行业总资产 资派；另一类则是基于技术分析以及趋势判断的投机派。尽管 的50％。从1986年~1120世纪9O年代，指数基金资产的增长几乎 短线投机日益风行，但长期价值投资仍被确认为主流模式。巴 全部来 自传统的指数基金(TIF)；但90年代以来。先锋集团的 菲特就是一位伟大的价值投资者，他曾经说：“长线持有的收 资产增长极大地被 “非传统”的指数基金即 “交易所基金” 益率要远远高于短线投机，这是因为复利的力量。”他还说， (ETF)所推动。ETF指数基金代表一揽子股票的所有权，是指 “我掌管伯克希尔47年。有四五次股价都严重低估．股票的美 像股票一样在证券交易所交易的指数基金，投资者买卖一只 丽之处在于经常有人以很低的价格卖出，这就是我变得富有 ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本 的原因。市场是为你服务的，不是给你提建议。你的买卖决定 一 致的收益，赚了指数就赚钱，投资者再也不用研究具体股票。 应该是基于你对企业价值的思考。” 在本书中．约翰-博格先生以其特有的从业经历和睿智讲 价值投资是目前市场主流，但不能否认，基于技术分析及 述了几百年来让无数人困惑不解的难题：进入股市获利，是进 趋势判断的投机力量也不可忽视。这一派别事实上也产生了 行长期投资还是短期投机?两种理念，即长期企业价值投资与 许多成功人物，如上世纪美国华尔街股市大作手杰西列弗莫 短期交易套利思想是如何进行长达半个多世纪的角逐。特别 尔就是其代表，此人通过股市投机曾经积累了大量财富。 是近年来，短期投机是如此的有诱惑力地吸引者人们．以至使 笔者在加入证券行业之初曾在券商证券研究所工作五 得大多数人放弃了长期投资。尤其是2007年底开始爆发的金 年，迄今为止，我一直认为中长线价值投资仍然是最好的交易 融危机以来，短期投机已经成为股市常态，甚至已经成了市场 策略。但对于中小投资者而言，这是不是唯一最佳的交易策略 的潮流，本杰明格兰汉姆倡导的价值投资似乎已经过时。实际 呢?也就是说 ，作为一名市场参与者．到底采用何种模式来获 上，自从有股市以来，短期投机还是长期投资一直以来是市场 取长期盈利呢? 参与