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Title 投资环境对外资企业效益的影响：来自企业層面的证据 Author(s) Bai, C; Lu, J; Tao, Z Citation 企业管理研究, 2005, v. 1, p. 7 Issue Date 2005 URL /10722/85898 Rights Creative Commons: Attribution 3.0 Hong Kong License 白重恩等 :投资环境对外资企业效益的影响 投资环境对外资企业效益的影响 ———来自企业层面的证据 a b b 白重恩 　路江涌 　陶志刚 (a . 清华大学经济系和香港大学经济金融学院;b . 香港大学商学院) 　　内容提要 :本文利用企业层面数据 ,研究中国内地 44 个城市的投资环境对外资企业 ( ) 效益的影响 。我们发现 :一方面 ,投资环境 尤其是法制环境 对外资企业的效益有显著的 正向影响;另一方面 ,在中国经营时间长 、外方投资者投资次数多的外资企业对投资环境 的依赖程度比较低 。数据中外资企业效益的变化可能是由于外资企业效益真正发生了变 化 ,也可能是外资企业出于纳税的考虑而改变了利润隐瞒的程度 。我们的实证结果支持 了前一种观点 ,而只是部分支持了后一种观点 。 关键词 :投资环境 　外资企业 　利润增长 　隐瞒利润 一 、引　言 我国的外商直接投资在 20 世纪 90 年代以来迅速增长 ,外商直接投资额从 1990 年的35 亿美元 ① 增加到2002 年的527 亿美元 ,2002 年外商直接投资存量达4479 亿美元 , 占GDP 的362 % 。我国外 商直接投资迅速增长可以主要归因于国际市场分工变化 、劳动力成本低廉 、国内市场庞大等 ,但投 资环境不断改善也是十分重要的原因之一 。我国各级政府历来十分重视投资环境的建设 ,例如 , 2003 年国务院政府工作报告强调要继续实行鼓励外商投资的政策措施 ,进一步改善投资环境 。然 而 , 由于我国幅员广大 ,各地自然资源 、经济发展情况差别很大 ,各地的投资环境也有很大区别 。因 此 ,对我国不同地区的投资环境进行研究具有现实意义 。 近年来 ,对投资环境的研究无论在国际上还是在国内都受到越来越多的关注 。例如世界银行 ( ) 发布的世界发展报告 2005 草稿 的标题就是“为发展和减少贫穷而改善投资环境”。该报告指出: 每一天 ,世界各地的企业和企业家都面临重要的选择 ,本地公司要考虑是否扩大生产线或雇佣新的 员工 ,而跨国公司则要对在世界不同地方建厂做出抉择 ,他们的选择在很大程度上取决于各地因政 ② 府政策和行为所造成的投资环境 。国际上对投资环境研究的关注部分原因是跨国直接投资结构 发生了变化 。联合国贸易与发展委员会发布的2003 年世界投资报告指出:世界范围内的跨国直接 投资在 2002 年下降了2 1 % ,各个国家 、地区的变动幅度不同。在这种环境下 ,各国都很注重吸引跨 ③ 国投资 ,而它们各自的政策对跨国投资的流向影响很大 。 本文利用对中国44 个城市的投资环境的调查 ,结合外商投资企业年度检查数据 ,研究投资环 　本研究得到香港研究资助局和香港经济及商业策略研究所的资助 。 ①　世界投资报告 ,2003 。 ②　http :econ . worldbank . orgwdrwdr2005 。 ③　http :www. unctad . orgwir 。 82