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资产管理法律简报
2009 年4 月
关于我国保本基金的几点思考
作者: 秦悦民 / 俞佳琦
与其他国家和地区的理财市场相比, 保本基金在我国尚处于相对不
太成熟的发展阶段。我国证券投资基金市场先后一共只发行过九只
保本基金, 其中有三只已经到期转型。笔者有幸参与了其中几只保
本基金的发行, 以下拟结合境外保本基金的市场操作, 浅谈对于当
前我国保本基金市场的几点思考。
关于保本基金的法律关系
通过分析我国现有保本基金基金合同和保函的有关条款, 可将我国
的保本基金分为两类: 一类为在发生保本偿付事件的情况下, 首先
由基金管理人承担向基金份额持有人支付保本差额的义务, 只有当
基金管理人未按基金合同的约定向基金份额持有人支付保本差额时,
保证人才履行相应的担保责任;1 另一类为在发生保本偿付事件的情
况下, 直接由保证人向基金份额持有人承担保本差额, 而基金管理
人并不承担任何保本偿付义务。2
笔者理解, 第一类保本基金的法律关系可定位为我国《担保法》下
的连带责任保证, 即当基金管理人(作为债务人)不履行基金合同约
If you would like an English version
定的保本偿付义务时, 基金份额持有人(作为债权人)可以要求保证
of this publication, please contact:
人承担连带保证责任; 而第二类保本基金的法律性质则完全区别于
Lily Han: (86 21) 3135 8709 第一种模式, 在第二种保本模式下, 并不存在我国《担保法》下关于
Publication@
“债务人”和“主债权” 的概念, 保证人通过出具保函方式所提供的保
如您需要了解我们的出版物，请与 证应属于我国《合同法》下的一般合同承诺, 而非《担保法》下的
下列人员联系：
保证法律关系。
韩东红: (86 21) 3135 8709
Publication@ 笔者认为, 第二种模式在我国目前的法律框架下具有相当的可行性,
也较第一种保本模式更为合理。在第一种保本模式下, 一方面存在
通力律师事务所
基金管理人是否可以其自有财产向投资者承诺保本的争议, 另一方
面, 从基金管理人本身的净资产规模角度考虑, 基金管理人本身可
能也并不适合承担保本责任。
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