85性分析——以沪、深市A股制造业为例.pdfVIP

N篇徽MY州。T默。E 中国上市公可高管薪酿与公可业绩租关性分析 ——以沪、深市A股制造业为例 邹炼 (新疆财经大学，乌箨木齐830012) 弋忑五三—1————————————————一AC-6010-30)9002(x319-500造制的中股A深、沪自选本样的集收所究研本十wl孔∥l仪采HV仟个肚列t，、环^服T口¨巾u聪 文摘编号： 摘黉：娃沪潺两审A黢512家裁造韭土审公司为褥拳。砖 业板块的512家上市公司为基蓥擐，研究所收集的数搌 我圜上市公司离管薪酬与公霹监绩、规模、高管持腚比例 和所在地区经济水平等互幼因素进行了实证研究，宛成了 2004年一2006年的年报，进行适当调整得到研究所 ：竺萼詈窒錾：要乏萼果表明：我国上市公司高管岛公司 翥的样本。数据来源手CSMAR经济、金融、证券研究…………” 建绫之瘸存在线瞧关系。 ……’’”一…一一4 关键词：高管薪酬；公司业绩；区域划分；实证研究 数据库。样本的选取遵循以下标准：第一，由于市场的 中阔分类号：F272．91文献标识码：A 分割，我国上市公司的流通股分为A股、B股和H股。 文章编号：l∞5—913X(2009)03—0t06—02 本文中样本选取在沪深所发行众羧的制造监上市公 司。第二，考虑到新上市公司的业绩容易出现非正常 现代企业中最主要的特征就是公司所有权和经 的波动，而且公司内部的各种运行机制尤其是激励机 营权的分离。但由于委托人与代理人之间存在着信息 不对称、契约不完备、露禄不一致等源因，往往会产生 制还不够完善，本文中样本灵选取在2003年前上市 代理人的道德风险和逆向选择问题，即所谓的“代理 的公司样本。第三，考虑到极端值对于统计结果的不 问题”。本文针对上述问题进行实证研究，希望对能丰 刺影响，本文剔除经蘸绩效较差的ST和PT公司以及 富和完善我国上市公司内部管理有一定的意义。本文 被注册会计师提蠢过保留意觅、否定意觅、拒绝发表 采用深沪市A股的制造业板块的相关数据来实证分 意见等审计意见的上市公司。 折上市公司高管薪醐与公司业绩之阚的裰关性。 (二)研究假设 Ci。celland 就我网的上市公司而言，虽然近几年由于股权分 Carroll以230家工娥企业为样本。对 销售额和利润额与现金报酬的相关性进行研究，发现 制改革使得上市公司的业绩有所好转，但总体上还是 摄酬程销售额增长、穰滤增长及成本控麓有豢向关 令人攫後。由于股东程经营者酶目标是不完全一致 and 的，股东就要与经营者签订报酬——业绩契约，公司 系。HaIlLi小man利用美国上百家公众持股的最 大商业公司最近几年数据，研究经茜者报酬与经营业 经营者的报酬将根据公司的经营业绩来决定。同时， 绩之阚的关系，发现经营者摄醚与企监鲎绩其骞显著 公司规模、高管持毅、所属区域的经济发达程度，都对 相关的特征。魏刚对沪、深两市上市公司的经验证据 高管薪酬有一定的影响。基于以上分析，本文提出以 来考察公司经豫与管理人员激励的关系。研究结果表 下假设： 瞬：蕊缀管理人员的年薪与上隶公蠢酌经营鼗绩并不 假设1：高管薪戮与公司业绩呈歪攘关关系 存在显著的正相关关系。张俊瑞、赵进文和张建研究 假设2：高管薪酬与公司的规模呈正栩关关系 得蹴离级管理人员的人均年度薪金报酬的对数与公 假设3：高管薪酬与高管持股比例呈负相关关系 司经营绩效变麓及公司篾模变量之闷呈现较最著的、