不完全契约,控制权与公司治理机制的整合.pdfVIP

W 西北大学学报 (哲学社会科学版) 2007年1月，第37卷第 1期，Jan．，2007，Vo1．37，No．1 JournalofNo~hwestUniversity(PhilosophyandSocialSciencesEdition) 【理论经济学研究】 不完全契约、控制权与公司治理机制的整合 王海帆 ，袁 宁， (1．陕西省教育厅，陕西 西安 710003；2．西北大学 公共管理学院，陕西 西安 710069) 摘 要：为了分析公司治理产生的根源，以不完全契约为工具，指 出当契约的不完全性作用于 公司权利划分时，控制权配置就成为影响公司治理的关键因素。伴随着公司利益主体的多元化，控 制权逐步分裂，在具有不同目标函数的利益主体之间配置，由此导致公司治理的复杂化，并产生多 种治理 目标的相互冲突，这就使得最优的公司治理结构无法出现，从而在客观上要求各种公司治理 机制必须整合。 关键词：不完全契约；控制权 ；公司治理机制 中图分类号：F062．3 文献标识码：A 文章编号：1000．2731(2007)01-0030-04 近2O多年来，伴随着巨型公司的丑闻与坍塌、 背后的机理，才能有深刻的认识。 接管与兼并、机构投资者行动主义 (institutionalin． 一 、公司治理产生的根源：契约的不完全性 vestorSactivism)等名词频繁出现在各种媒体 ，公司 治理成为学术研究和公共政策争论的焦点，而由所 虽然公司治理的许多主题长期以来被人们所津 有权和控制权分离所导致的代理问题已经成为现代 津乐道，但 “公司治理”作为一个概念出现在主流经 公司中存在的普遍问题 ，成为公司健康成长过程中 济学文献中也只是近20年的事情。如果从理论上 不容回避和必须有效解决的问题。为了解决代理问 追根溯源，我们发现在标准的新古典经济学所构建 题，在公司治理的实践中产生了多种公司治理机制， 的经济世界中，并没有 “治理”发挥作用的空间。这 我们可以将它们分为内部控制机制和外部控制机制 是因为，在阿罗一德布鲁的自由市场经济里，理性的 两大类，内部控制机制着眼于公司内部的制度设计， 经济个体总是能够作出最优的选择，整个社会的资 包括诸如经理激励补偿、董事会等治理机制；而外部 源也会达到帕累托有效配置。这样一种理想状态的 控制机制则强调借助外部力量或外部环境在公司治 实现，不是凭借 “治理”的作用，而是借助于 “看不见 理中发挥作用，包括诸如公司控制权市场、法律保护 的手”——市场价格机制的引导。具体说来，在充 等治理机制。在公司治理的实践过程中，人们逐渐 分竞争的市场中，每个经济主体作为价格的接受者， 认识到，不论是公司治理的内部控制机制，还是公司 按照效用最大化或利润最大化的原则 自由进行经济 治理的外部控制机制都不可能单独构成一个有效的 决策，就好像受到了某种无形力量的推动，整个社会 公司治理环境，它们必须同时发挥作用才能实现降 资源最终也能够达到一种最佳配置的和谐状 低代理成本的目的。亦即通过不同公司治理机制的 态…2【J。需要特别指出的是，这一切赖以发生的前 整合所实现的公司治理效率比单一的公司治理机制 提条件是人与人之间自愿平等地进行交易、双方信 更有效，关于这一点，我们需要从公司治理产生的根 息对称、权利对等、没有哪一方拥有影响或支配对方 源以及公司治理复杂化的演变过程中，深入剖析其 行为的权力，因此无需任何形式的治理插手其间。 收稿 日期：2006-09．15 作者简介：王海帆(1964一)，男，江西宜春人，副教授，硕士，陕西省教育厅工作，从事管理科学研究。 3O 如果真如上所述，倒真是一个简单而有效的经 为影响公司治理的关键因素。在企业发展的不同阶 济，但是，真实的经济并不如此。即使仍然假定人们 段 ，其控制权分布状态、分配机制是不一样的，