利率政策的经济效应的分析.doc

引 言 利率作为资金的价格，是经济生活中一个重要的经济变量，与人们的日常生活息息相关。在经济不断深化发展的今天，利率对经济的影响日趋明显，利率政策已成为世界各国中央银行调节经济运行的重要工具之一。我国自改革开放以来，也对利率政策的影响与作用等问题进行过激烈讨论。中国人民银行自1996—2004连续8次下调利率，更显示了我国中央银行运用利率政策推动经济发展的态度和决心。可是利率政策在我国的实际运用中，其效果不尽如人意。因此本文将主要针对此段时间的经济运行情况，对我国利率政策的经济效应展开分析讨论。 一、利率决定理论 利率作为资金的价格，决定其大小的直接因素应该是对资金的需求和供给。但在不同时候和不同环境，决定资金需求和供给因素发展着变化，所以利率的决定理论也做着相应的调整，逐渐从利率的实物决定理论过渡到包括金融工具在内的各种商品的综合利率决定理论。现将各种利率决定理论作简要介绍： （一）古典利率决定理论 古典利率理论流行于19世纪80、90年代至20世纪30年代。该理论沿袭了古典经济学中重视实物因素的传统，从生产消费等实际经济生活中去研究影响资本供求的关系，因利率的变化与资本的供给和需求的变化联系在一起，所以它是一种实物利率理论。古典利率理论认为贷方的资金来源于储蓄，而储蓄则意味着人们要推迟现在的消费。由于“人性不耐”等原因，使人们偏向现在的消费。因此只有在人们能从这种等待或者推迟消费的行为中得到一定的补偿，才会储蓄，而这种补偿就是利息。一般来讲储蓄是利率的增函数。对资本的需求主要来自于投资，而投资量的大小主要取决于投资回报率与利率的关系。当利率降低时，预期回报率大于利率的可能性增大，所以投资需求也会不断增大，即投资是利率的递减函数。只要利率与投资的预期回报率存在差异，资本就会在储蓄和和投资两者之间发生转移，使利率和投资的预期回报率发生变化；只有当利率等于新形成投资预期回报率时，整个社会的资本供给才会等于整个社会的资本需求，此刻企业家即不会增加生产，也不会减少生产，整个经济就达到均衡状态。此刻所形成利率也就是魏克赛尔所说的“自然利率”，它在数值上相当于投资的预期回报率。 （二）凯恩斯的利率决定理论 20世纪30年代西方资本主义国家爆发了经济大危机，1936年以凯恩斯在其《通论》中以流动性偏好论为理论基础，提出流动性偏好的利率理论。认为利率是在一定时期内放弃持有货币、牺牲流动性所得的报酬，而不是古典利率理论所讲的利息是节欲、等待、或推迟消费的报酬。凯恩斯认为窖藏货币是不会产生利息收益的，只有将资金进行投资才会有受益产生。在现代货币经济中，人们可以进行多种形式的投资，如投资持有有股票、债权等资产。当人们持有这些非货币产时，既可能因此获得一定的收益，也可能由于经济运行中的不确定性和人的有限理性，在不利情况下持有该类资产，进而因资产的缺乏流动性不能迅速变现而遭受损失。而货币作为一种特殊形式的资产，作为财富的真正代表，是为整个社会所认可和接受，它具有完全的流动性和最小的风险性，能随时转化为其他商品。因此人们在选择财富的持有形式时，倾向于选择货币，因为它的安全性和流动性。但在通常情况下，货币供给量是有限的，人们要取得有限的货币，就必须支付一定报酬，作为对方在一定时期内放弃货币、牺牲流动性的补偿。这种为取得货币而支付的报酬就是利息，因此凯恩斯认为利息完全是一种货币现象，利率与储蓄和投资无关，不取决于可贷资金的供求，而完全由货币的需求和货币的供给所决定。 （三）可借贷资金利率理论 因凯恩斯将利率完全视为一种货币现象，其大小完全由货币供求关系决定，完全否定了储蓄投资等实物市场因素对利率的影响而遭受批评。1937年凯恩斯的学生罗伯逊在古典利率理论的基础上提出了可借贷资金利率理论。该理论认为，古典的利率决定理论和凯恩斯的利率决定理论两者都有其片面性。而认为利率是取决于可借贷资金的供求，可借贷资金的供求是既有实物市场的因素，又有货币市场的因素，既有存量又包括流量，因此研究利率决定理论必须将货币领域和实物市场相联系，将存量和流量进行综合考察。该理论指出可贷资金的需求取决于投资和货币的窖藏，可通过出售债券满足；可贷资金的供给取决于储蓄和银行新创造的货币，可通过购买债券满足。在可贷资金供求均衡时，在市场中表现为债券的均衡价格形成。而根据债券价格的计算公式，在收益率一定时，利率的大小也就决定了。 （四）希克斯——汉森模型（IS——LM分析） 1937年希克斯发表《凯恩斯先生与“古典学派”》，创造性地用IS——LM模型分析的方法，将古典利率与凯恩斯的流动性偏好理论有机的结合起来。其后，1949年和1953年，美国凯恩斯主义者汉森先后出版《货币理论与财政政策》及《凯恩斯学说指南》两部著作，对希克斯的IS——LM模型加以全面系